| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2011年08月01日 13:46 |
作者： |
陈志华 |
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撰写时间： |
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本周观点
上周五，银行股全线大幅上涨，中信银行盘中一度涨停，周五的大涨使得银行本周跑赢大盘1.08%。
市场传言央企将提高分红比例，若传言成真，则市场博弈的焦点将更多关注股息收益率，而银行股息收益率一向较高，有估值修复的需要。最新跟踪数据显示机构持有银行股占银行板块流通股比重接近历史底部，集中抛压大幅减小，虽然现阶段资金面仍偏紧，但下行空间已不大，而上行动力和空间则正在逐步增加。资金利率目前虽较高，但是回落的拐点很可能出现在8月中下旬，且后续大幅提升的概率不大；票据直贴利率大幅走高，预示三季度银行息差仍有改善空间；资产质量担忧主要在于融资平台，据我们推测其影响仍在可接受范围，市场反应有所过度。
房地产贷款增速回落，贷款倾向保障性住房。上周央行公布了2011年上半年金融机构贷款投向统计报告，人民币房地产开发贷款累计新增2098亿元，余额同比增长13.7%，比一季度末回落3.8个百分点，其中，保障性住房开发贷款累计新增908亿元，比年初增长54.8 %。降低房地产贷款增速既是房地产调控政策的需要，也是银行降低房贷比重，减少相关风险的需要。银监会近期也表示银行业压力测试表现良好，房价风险不会严重影响银行业基本面的稳健。
中期业绩很可能催化估值修复。沪深300银行指数周五大涨前还一度创下近一年内新低，这与银行的稳健的基本面是极不相称的。从已公布的中报和我们的预测来看，银行中报业绩总体同比增长30%以上，在众多板块业绩低于预期的情况下，尤显珍贵。我们认为银行板块向下的力量已经很弱，优异的中报业绩很可能掀起一波估值修复。
上周市场表现
上周自选组合涨幅-3.46%，沪深300银行指数涨幅为-2.05%，跑输行业；自选组合从建仓到现在，累计跑赢行业指数2.97%。推荐华夏银行、招商银行、民生银行和兴业银行为我们投资组合，组合权重分别为40%、30%、20%和10%。
行业动态
（1）中国银监会：银行业能承受房价下跌五成；（2）央行：上半年人民币房地产贷款同比少增近6000亿元；（3）央票发行减至地量，央行连续两周净投放；（4）央行：上半年金融市场总体运行平稳；（5）中国银监会：警惕房地产市场和地方政府融资风险；（6）外资企业外汇资本金结汇受控；(7)银监会规范商业银行公司治理；（8）菲律宾央行上调存准率；（9）印度央行加息50个基点。
公司动态
（1）深发展定向增发收购平安银行股份实施完成；（2）交通银行战略入股西藏银行斥资3亿元持股20%台；（3）建行海外业务发展提速；（4）光大银行H股拟8月初路演，融资额调降；（5）光大银行否认二成贷款投向平台；（6）农行总资产超11万亿元。
（具体内容请见附件）
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