| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2011年07月14日 15:24 |
作者： |
邱志承;黄飙 |
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6月贷款总量增长继续保持正常和适度偏紧
5月新增人民币贷款回升至6000亿以上（6339亿，绝大部分是一般性贷款；超出此前的媒体报道的5500亿），从总量而言，6月份的贷款投放仍延续了前5个月的合理偏紧水平，并未出现过度的投放紧缩。由于贷款新增量同比增长减少，因此贷款余额同比增速继续回落（降至16.8%），已接近名义GDP的增速。考虑到7月贷款投放保持平稳的可能性较高，7月末的贷款余额同比增速仍可能继续下降。
结构特征反映资金宏调背景：短期贷款比重继续攀升，反映升息预期和议价能力
该月贷款投放最显著的特征是短期贷款比重显著提高，尤其是对公短期贷款大幅增长（见表1），该月对公短期贷款新增量几乎为中长期贷款的3倍，显示在地方政府债务受到严厉监管后银行主动对平台基建类贷款进行控制和压缩，此外也反映了银行在升息预期和议价能力持续提高的环境下，主动追求更短的久期和更高的贷款收益。
对居民户的中长期贷款增量保持在1100亿以上的水平，与房地产成交量保持较为畅旺相关。
存款增速恢复性反弹，银行总体存贷比水平继续下降
当月存款余额增长将近2万亿，使得当月的新增贷款仅为新增存款量的1/3，而前6个月累计的该比例为57%，同比增速反弹至17.7%。由于月末存款波动较大（主要是居民户存款波动剧烈，日均存贷比监管的实施有助于降低波动），存款余额同比增速也波动较大，但即使如此，我们认为6月的反弹仍然是前两月存款增长偏低后的恢复性反弹，6月存款增长继续快于贷款，这使得总体的贷款/存款比例的下行趋势延续，这与银行普遍在降低存贷比水平的情况是吻合的。
（具体内容请见附件）
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