| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2011年07月20日 15:13 |
作者： |
王爽 |
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铁道部7月14日公告发行第三期366天短融200亿：2011年上半年发行180天短期债券300亿元，一年期债券550亿，五年期债券200亿，据初步测算，铁道部需偿还存量债券、银行贷款本利和共计1057亿元，预计下半年铁道部还将继续依靠发债、银行贷款来维持营运平衡，总计2011年应付银行利息及债券本息将达到1175亿元，鉴于财务压力不断增大，铁路建设步伐可能放缓。
上半年全国铁路客、货运量增长11%、7%：上半年全国铁路客运量为9.1亿人，同比增长11.7%，旅客周转量为4757亿人公里，同比增长10.3%。货运总量为19.43亿吨，同比增长7.4%，货运周转量为14438亿吨公里，同比增加6.8%。随着高铁线路逐步开通，客运月度增速在10%左右，高于货运增速，预计未来货运增速也会提高。
6月铁路客、货增速回升：6月全国铁路客运量为1.47亿人，同比增长10.15%，旅客周转量为739.35亿人公里，同比增长8.64%。货运量为3.28亿吨，同比增长9.35%，货运周转量为2501.9亿吨公里，同比增长10.99%。四大指标同比增长相较5月基本都有所增长。
大秦线6月运量3724万吨：6月大秦线煤炭运量完成3724万吨，同比增长4.81%，但是低于5月3900万吨的历史最高月度运量。2011年上半年大秦线已完成煤炭运量2.16亿吨，如果下半年大秦线可以保持3900万吨的月运输量，则大秦线2011年全年运量可达计划的4.5亿吨。
铁路固定资产投资增速放缓：2011年6月铁路运输业固定资产投资完成额为476.49亿元，当月同比降低25%，累计上半年固定资产投资额为2322亿元，累计同比增长3%。上半年各月固定资产投资额同比基本为负增长，远低于2010年各月20%以上的增长速度，与我们之前月报估计相似，铁路固定资产投资增速在逐步放缓。
总结：综合考虑资产的盈利能力以及估值水平，我们维持对大秦铁路的强烈推荐评级。考虑到铁路改革给上市公司带来新的机会，我们给予广深铁路推荐评级，给予铁龙物流推荐评级。
（具体内容请见附件）
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