| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2011年05月25日 14:24 |
作者： |
王爽 |
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大秦线盈利稳定、铁道部改革推进：根据近日对大秦铁路的调研，大秦铁路主要资产大秦线2011年盈利稳定，预计2011年煤炭运量为4.5亿吨，相较2010年增长8%，分红率初步估计为50%左右。铁道部改革正在方案研究、决策阶段，还未收到正式改革通知，但相信铁道部改革势在必行，正在稳步推进。
全国铁路固定资产投资额计划减少1000亿：据铁道部消息，2011年铁路固定资产投资额将从年初预定的7000亿元下降至6000亿元，缩水额度达1000亿元，铁路系统有关人士透露，盛光祖上任铁道部部长以来，更加强调抓安全、促稳定行动，因此基本面建设速度将放缓。
我们认为，这将有利于中国铁路建设可持续的健康发展，也会为铁路改革提供良好环境。
4月短途客运发送量猛增：本月全国铁路客运量为1.57亿人，同比增长18.34%，旅客周转量为740.18亿人公里，同比增长6.82%。由于铁路短途旅客增长较快，因此客运量增长远高于客运周转量增长。货运方面，全国铁路货运量为3.18亿吨，同比增长6.76%，货运周转量为2388.53亿吨公里，同比增长6.57%，货运运距没有明显变化。
大秦线4月大修，煤炭运量同比增长-0.86%：4月大秦线煤炭运量为2884.3万吨，比3月减少1000万吨。我们预计挤压需求将在5月释放，因此5月大秦线煤炭运量将有较大增幅，以满足上游煤炭外运需求，下游秦皇岛港煤炭仓储线需求。
广深铁路一季度客货运量同比增长率略低于全国铁路平均水平：
广深铁路11年一季度客运发送量同比增长4.06%，货运量同比增长5.07%。而全国铁路客运量同比增长9.76%，货运量同比增长6.66%。这主要是因为广深铁路相较全国铁路为成熟路段，因此增长率较全国水平相比较低。同时，我们会继续关注广深铁路近期是否会有资产注入的动向。
总结：综合考虑资产的盈利能力以及估值水平，我们维持对大秦铁路的强烈推荐评级。考虑到铁路改革给上市公司带来新的机会，我们给予广深铁路推荐评级。
（具体内容请见附件）
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