| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2011年07月11日 13:41 |
作者： |
周凤武 |
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研究结论：连续两个月压力，行业拐点正在确认。根据中国工程机械商贸网统计，2011年6月25家主要挖掘机制造商共销售挖掘机10277台，同比下滑12.47%，环比下滑28.07%。1—6月累计销售125430台，同比增长27.71%。4月份开始挖掘机销量环比出现大幅下滑，本月虽然有所收窄，但下滑幅度仍在大幅下滑之中。5月份开始挖掘机销量同比出现两位数的下滑，本月下滑幅度基本持平。
三季度是行业传统淡季，加之去年基数较高因素影响，我们判断挖掘机销量三季度仍将面临较大压力，4月份以来的销量增速下滑已经形成挖掘机子行业景气度开始走低的趋势，行业拐点正在确认。
出口虽然大幅增长，但基数较低。1—6月累计出口2070台，同比增长66%，占比仅有1.65%。
进口替代是最大亮点。2011年6月，9大主要外资品牌挖掘机销售5666台，同比下滑32.93%，环比下滑32.27%，占比55.13%。
1—6月累计销售80762台，同比增长12.19%，占比64.39%。外资品牌占比呈现明显走低趋势，显示国产品牌的进口替代正在稳步推进，其中斗山和现代等韩系品牌占比5月份以来的走低趋势更加明显，但占比依然高达16.33%，这意味着国产品牌的进口替代空间依然较大。三一重工的挖掘机销量已经夺得6月份国内第一，其一方面为国产品牌树立了榜样，另一方面也凸显了我国挖掘进口替代势头的强劲。
近两个月产品结构向中大挖倾斜。近两个月以来，19吨及以下小挖占比连续走低，19—30吨中挖占比连续走高，30吨及以上大挖基本持平，我国挖掘机产品结构呈现向中大挖倾斜趋势。
相关上市公司近期股价表现差强人意。挖掘机相关7家主要上市公司股价近一周均为跑赢全A股指数（涨幅1.82%），其中4家上涨，涨幅最大的是三一重工为1.6%，跌幅最大的是徐工机械为1.66%；近一个月有5家跑赢全A股指数（涨幅3.77%），其中涨幅最大的是中联重科为9.89%，山推股份一家下跌跌幅为11.69%；年初以来有三家上涨跑赢A股指数（跌幅0.76%），涨幅最大的三一重工为27.76%，四家下跌，其中跌幅最大的是山河智能为16.06%。
（具体内容请见附件）
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