| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2011年06月16日 15:41 |
作者： |
刘珂昕 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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Cree与Nichia（日亚化学）是高端LED厂商的代表
很多人对于Cree和日亚化学的印象停留于高亮度蓝绿光LED芯片（器件）的提供商。其实二者跨越了多个LED产业链环节，其中Cree基本实现了垂直一体化经营。
Cree的LED产品包括芯片、器件、照明产品，以及SiC晶圆。其LED芯片只有蓝绿光系列。2010年，Cree来自LED的收入达到7.899亿美元，同比增长51%。其LED产品均价在2009、2010年分别提高了32%和13%。均价提升的原因在于产品结构的变化：LED器件和LED照明产品的比重持续上升。
日亚化学是蓝光+YAG荧光粉实现白光技术的专利拥有者。
LED产品以封装后的器件为主。2009至2010年，公司产品销量增长了66%，并且预计今年的增幅为80%。其发展目标是在2015年取得整个LED照明市场光源30%市场份额。日亚现在的白光LED光效达到130lm/W。同时致力于发展暖白光LED：计划明年推出一款光效达到123 lm/W的暖白光新产品，2015年的目标是150 lm/W。
虽然二者的技术方案和产品存在差别，但是具有相同点：
（1）定位高端应用市场，都把照明产品当作发展的重点；在开发白光LED产品的同时，注重暖白光产品的研发；（2）近两年快速增长，并且制定了明确的发展计划；（3）产品应用领域广泛，涵盖了照明、显示屏、车载、LCD背光源等。
持续快速发展可期，维持“买入”评级
厦门新厂区面积达3.7万平米。今年2月份奠基，计划9月份封顶。随着厂区建设的推进，公司对新厂区的使用规划也将逐步明晰。
我们预计乾照光电2011年、2012年的EPS分别为1.08元、1.57元。维持“买入”评级。
（具体内容请见附件）
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