| 来源： |
渤海证券研究所 |
发布时间： |
2011年05月05日 14:51 |
作者： |
崔健 |
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投资要点：
北美半导体设备BB值低于1，日本半导体BB又一次跌破13月份北美半导体设备BB值为0.95，连续6个月低于1，相比2月份BB值0.87增长了0.08。3月份订单量为16.20亿美元，相应的出货量为17.00亿美元。订单量相比前一个月仅增长1.55%，出货量相比前一个月降低了7.59%；日本半导体设备BB值为0.95，2月份突破1之后又一次低于1。3月份订单量为1158.62亿日元，而相应的出货量为1220.37亿日元。订单量相比前一个月下增长了9.52%，出货量相比前一个月增长20.92%。
全球液晶面板价格持续低迷，供应商营收负增长LCD面板价格依旧低迷，从2010年9月份以来一直停留在底部区域，截止到4月20日，17寸SXGA、19寸WXGA、20寸宽屏面板报价分别为57美元、61美元、63美元，这三种尺寸的面板价格走势越来越接近。3月份全球TFT液晶显示器供应商营收为73.57亿美元，同比增长下降8.51%。相比上个月增长19.08%。3月份中小尺寸TFT液晶显示器供应商营收为9.12亿美元，大尺寸TFT液晶显示器供应商营收为64.45亿美元。
PCB行业景气度维持在正常水平2月份北美印刷电路板硬板BB值为0.94，已经是连续5个月低于1。相比前一个月0.97小幅回落0.03。2月份北美印刷电路板软板BB值为1.1，相比前一个月1.01上涨了0.09。PCB硬板和软板都维持在不旺不淡的状态，主要原因是原材料和人力成本波动较大，产品结构由原来的普通单双面板向多层HDI板转移。导致PCB产业景气度一直维持在正常水平。
预计4月份行业经营仍然保持增长态势一季度电子器件行业增长较快，一季度实现销售产值2631亿元，同比增长35.6%；出口交货值1678亿元，同比增长31.0%，比行业平均水平高11.9和14.5个百分点。一季度行业有力增长点主要是在光电器件、LED、液晶显示模组、集成电路等领域，我们预计4月份行业增长速度会有所下滑，主要增长点依然集中在LED、液晶显示模组等领域。
关注估值下行风险，优选低估值业绩增长确定的个股规避风险4月份电子行业平均动态市盈率为46.38倍，相比3月份动态市盈率56.62倍下跌了18.09%。虽然4月份的市盈率下降了一些，但是部分公司的一季报已经开始出现增长疲软的迹象，货币紧缩政策以及加息迭代效应正在推动成本高涨，为未来的业绩高增长蒙上一层阴影。短期来看电子行业的估值仍然不具有吸引力，我们维持行业的中性投资评级。个股推荐方面，我们给予英唐智控、福星晓程、大族激光推荐投资评级。
（具体内容请见附件）
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