| 来源： |
华泰证券研究所 |
发布时间： |
2011年04月01日 14:00 |
作者： |
孙华 |
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全球半导体月度销售额1月达到255亿美元，较12月份的252亿增长1.5%，同比增幅14%，预示一季度情况会好于预期，淡季不淡的情况可能再次出现。全球半导体总体产能利用率从95.0%小幅下滑到92.9%；北美半导体设备B/B值近期继续回落，1月值为0.85，预计未来几个月还会小幅下滑。
担忧库存增长过快而引发行业衰退，但从目前各大机构对行业增长的预测看4.5%- 9%之间，担忧依据尚不充分。
国内电子信息制造业整体呈现平稳增长，1-2月实现销售产值9706亿元，同比增长21.6%，增加值增长14.3%；电子器件行业1-2月实现销售产值1657亿元，同比增长35.9%；出口交货值1059亿元，同比增长28.8%，比行业平均水平高出14.3和14个百分点，明显高于整机产品。
二季度是从淡季向旺季转换的时段，过去8年中元器件上市公司二季度收入环比皆为正增长，即便在2010年一季度淡季不淡的情况下二季度收入仍然环比增长。从今年的情况看，一季度行业销售情况良好，环比估计略有下滑，同比增长，二季度从目前的需求看将有望继续环比增长。利润方面过去的八年中二季度净利润大多数情况下环比为正增长，但应当积极关注主要原材料价格的波动。
日本大地震对电子产业的作用机理较为复杂目前尚无法完全看清具体的影响程度。一是从日本进口的机器设备、元器件受阻或延误造成国内相关整机厂商生产出现波动，从而影响到对国内元器件的需求；二是国内元器件生产的部分原料受到影响；三是日本电子产品的消费受影响，从而影响中国出口；二季度整体的不利影响将会显现。但对于国内有替代品的元器件而言是利好，而且地震将加速对日本电子元器件产业向中国的转移。
从行业目前的估值水平看，电子元器件在所有行业中PE水平仍处于最高水平，整体性投资机会仍未出现，我们维持“中性”的投资评级。建议投资者2季度关注以下投资机会：EMV迁移、物联网、移动支付带来的投资机会、畅销电子产品供应商的投资机会以及日本地震带来正面影响的公司。我们认为市场对于地震影响的过渡担忧会反而带来投资机会。
重点关注的公司有：恒宝股份、东软载波、莱宝高科、法拉电子、水晶光电、士兰微、江海股份和华微电子。
（具体内容请见附件）
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