| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2011年05月04日 15:17 |
作者： |
刘荣;刘杰 |
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2010年机械行业上市公司经济效益综述：统计的11个细分行业具有代表性的128家机械行业上市公司共实现销售收入5740亿元，净利润462亿元，同比大幅增长36.9%和46.8%。净利润规模前三的子行业分别是工程机械、船舶港口机械和铁路设备，其中工程机械净利润规模超过后两者之和。.. 2010年机械行业综合毛利率和净利率均有所上升，分别为20.5%和8.1%。
其中，轻工机械行业盈利水平受益于经济复苏，2010年毛利率同比大幅提升7.3个百分点；工程机械行业规模效应体现，毛利率提升了3.3个百分点；机床行业、重型机械行业毛利率小幅下降，其它子行业毛利率有小幅提升。2011年一季度行业毛利率和净利率继续稳步提升。
一季度收入和净利润增长最为迅猛的子行业为铁路设备、工程机械、轻工机械。2011年保障房、铁路、城镇化以及西部大开发继续保持较高增长，拉动了工程机械行业需求。一季度工程机械行业实现收入同比大增80%，环比增长46%，净利润同比大增129%，环比增长62%，远超其他子行业。机床行业表现值得关注，结束了2010年增收不增利的局面，归属母公司净利润同比增长47.8%，环比增长112.8%，明显快于收入增长。重型机械成为唯一销售收入和净利润都同比下降的子行业。
2010年机械各子行业存货周转率提高。机械各子行业平均周转天数146天，较2009年下降13天，其中存货周转明显加快的是轻工机械、工程机械、机床、石油煤炭采掘行业、基础零部件行业，显示行业景气度向上。2011年一季度末机械行业存货平稳增长，船舶与铁路设备存货增长较快。
2010年机械行业经营活动产生的净现金流增长40%，行业复苏迹象明显，而一季度各子行业经营活动净现金流均出现下降。虽然子行业季节性不同，但是一个共性的问题已初见端倪，原材料及劳动力成本上升增加了经营活动现金流流出，加之春节后进入开工旺季，销售大增而回款相对滞后。
资本支出透视行业冷暖，也反映了资本市场融资情况。2010年机械各个子行业资本支出增减不一，增长规模最大是铁路设备和工程机械子行业，融资规模较大的子行业是工程机械、铁路设备和重型机械。融资后行业资产负债率出现下降。
竞争优势分化：通过年报季报分析，我们明显感觉到，在货币紧缩的背景下，优势龙头企业在资金支持、市场开拓、技术创新和资本运作等方面具有明显的优势，表现在成长性、盈利能力和抗风险能力优于中小企业。
（具体内容请见附件）
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