| 来源： |
大通证券研发中心 |
发布时间： |
2009年03月11日 14:27 |
作者： |
张炎 |
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1.近期银行板块走势回顾：与大盘基准指数保持同步
自09年2月8日我们继续给予银行板块中性评级以来，板块跑赢大盘基准0.06个百分点，与基准指标保持同步。
2.行业经营状况前瞻：09年盈利预期上调
基准利率预期降幅收窄、09年及1月份信贷增速超预期对行业业绩影响正面；银行业外部运营环境：实体经济外需恢复有待时日，内需有所好转。
我们最新测算09年上市银行净利润增速将为-2.5%，较我们原先的预测（-5%）高出2.5个百分点；我们预计银行业1季度将取得较为抢眼的良好业绩。
3.板块估值水平与板块轮动
按3月7日收盘价计算，银行板块静态市净率为2.12～2.3倍，静态市盈率为9.85～10.54倍，仍处于历史底部；09年动态市净率为1.92倍，仍低于我们的合理估值水平。
板块轮动特征明显。自09年2月8日至3月6日期间，第二周与第三周明显跑赢大盘。
4. 3月份投资策略及重点个股推荐
行业评级：我们认为银行业经营环境仍未出现转折性变化，因此从未来6个月着眼，仍给予中性评级。
就3月份而言，我们认为银行板块跑输大盘的概率不大，仍将出现个股的交易性机会。
选股逻辑：我们建议在3月份继续关注股份制银行及城商行的交易性机会；同时关注由于公司控制权可能发生转移而产生市场溢价的上市银行。
重点个股：09年预期贷款增速较高且在城商行中具有估值优势的北京银行；09年预期贷款增速较高，且可能因公司控制权发生转移而产生市场溢价的深发展；动态市净率和市盈率较低的民生银行、兴业银行。
5．行业风险：
上行风险：银行业信贷成本及业绩好于预期；下行风险：中国经济复苏拐点晚于预期，市场风险偏好下降。
(具体内容请见附件)
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