| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2011年04月28日 16:29 |
作者： |
李冒余 |
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报告要点：2011年3月份美国房地产数据4月份住房建筑商信心指数回落到16点的水平，低于此前市场预期的17。
美国全地产经纪商协会20日公布，经季节性因素调整后，3月份成屋销量环比年化增长3.7%，同比下降6.3%，折合成年率为51万套。此前市场预期，当月成屋销量将增长2.5%，折合成年率为500万套。2月份成屋销量经修正后为折合成年率492万套，初值为488万套。东北部、中西部和南部销量分别增长为3.9%、1.0%和8.2%，而西部销量下降0.8%。3月份新屋销量月环比上升11.1%，折合年率30万套，低于此前预期14.8%的增幅。3月份成屋存销比下降至8.4，较上月份下降0.1。3月份新屋存销比下降至7.3，降幅达18%。
气候因素退出，房地产市场反弹从当前的房地产市场的形式来看，3月份的数据则表现出了反弹的态势，虽然这样的反弹已经被预期但其幅度却要小于市场期望。我们认为主要原因是基于主要利空因素的相继退出。1）气候因素影响退出，对房地产市场有一定提振作用。2）“止赎门”事件以罚款终结，结果远远好于市场预期，刺激者消费信心。
止赎门退出，房地产市场企稳房地产市场的长期趋势来看，我们认为仅仅凭3月份的数据尚不能说明美国的房地产市场将面临新一轮强有力的整体反弹。这样的结论主要基于以下考虑：1）房地产数据本身具有较大的波动性，单纯1个月度的上升态势并不能反应整个市场的状况。2）无论是新屋的开工还是销售方面数据，虽然都有所回升但其幅度都远远小于预期值。
3）美国目前的消费信贷依旧低靡，就业情况虽然正在缓慢好转，但依然保持在8.5%-8.8%的水平左右。因此，近期内房地产市场仍不能得到强势有力的支撑。4）4月份住房建筑商信心指数回落到16点的水平。此前住房建筑商信心指数在上个月到达过17点的水平上。3月份的新屋开工环比远低于预期，表明房地产开发商依旧保持较为谨慎的态度。
房地产“回暖”或拉升第二季度GDP，房地产对美国经济的拖累或将终结。而第一季度的GDP低于此前预期，同时我们看到第一季度房地产市场总体处于下滑趋势，可以认为，房地产的持续低靡最终影响了第一季度GDP的表现。而根据我们上面的分析，房地产市场的回落将会终结。虽然各大机构对美国一季度GDP增速的预期都进行了大幅的下调，我们仍看好二季度美国GDP增速。
（具体内容请见附件）
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