| 来源： |
西南证券研究所 |
发布时间： |
2011年04月27日 14:42 |
作者： |
肖剑 |
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需求抑制效果明显，二季度成交量低位徘徊。3月销售数据环比有所回升，其增长主要来源于三四线城市的销售增长。三四线城市限购令尚实施，消费者在限购令出台之前，提前购房行为有所增加。但是这种消费行为是没有可持续性的。从最近两周度数据可以看出，住宅成交量还处于较低的位置。在需求充分抑制后，预计未来2011年二季度，住宅销售面积仍将保持在低位徘徊。
住宅价格整体高位震荡，二季度新房价格有望松动。从数据上看，住宅价格依然在增长。但是实际的情况是，部分楼盘已经开始变相降价促销。所以从总体来看，价格指数的快速上扬很难出现，随着政策的深入进行，住宅价格指数的适度下行已是必然。
货币政策不会转向，地产调控持续进行。三月份，央行再次上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，也是自2010年1月起的第九次存款准备金率上调。此次调整后，大型存款类金融机构存款准备金率达20%，再创新高。预计3月份CPI增速将在5%以上，通胀形势依然严峻，反通胀任务仍然艰巨，货币紧缩将会持续，存准率还将上调2-3次。货币政策不会转向，地产调控持续进行。
给予“跟随大市”的投资评级。房地产板块近期出现较大反弹，目前处于阶段性盘整态势。截止4月21日，地产板块静态PE为20.24倍、动态PE为16倍，市净率为倍。地产板块过去十年静态市盈率平均值为32倍，中值为25倍，历史低位区间在15—18倍左右。与之相比，目前地产板块的估值区间处于较低位置。但历史低位并不等于地产板块已经见底。两个方面决定着地产板块估值水平。第一、对新的政策调控出台的预期正在减弱，有利于板块在短期内形成一定幅度的反弹。
第二、前期调控政策的效果将在二三季度显现。从而对公司业绩预期产生较大影响。一季度地产行业经历了一次较大反弹，对于二季度而言，我们持谨慎态度，给予地产板块“跟随大市”的投资评级。
（具体内容请见附件）
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