| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2011年04月18日 14:06 |
作者： |
邓勇 |
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乙烯装置开工率是衡量石化行业景气度的重要指标。一般情况下，乙烯装置开工率提高，会伴随着石化行业盈利能力的提升，以及景气度的回升。
由于未来几年中东地区新增石化装置产能不多，同时石化企业的投资也没有明显增加，未来几年全球乙烯产能的复合增长率预计为2.3%。
在中国和印度等国对石化产品需求继续强劲的带动下，未来几年全球乙烯需求的复合增长率预计将达到5.6%。
石化产品价差逐季提升。今年第一季度主要石化产品价差环比增长了近30%。
全球石化行业正进入超级周期。在需求增速快于供给增速的情况下，未来几年全球乙烯装置开工率将逐年提升，将从目前86%提升至2014年的92%。
我们预计我国石化行业的景气度在未来几年也将呈现上升势头。未来几年我国乙烯需求的复合增长率预计为6.57%高于乙烯供给3.86%的复合增长率，从而推动乙烯装置开工率的提升以及石化行业景气度的回升。
天利高新：目前公司拥有7.5万吨己二酸、4.2万吨甲乙酮产能，己二酸价格高位维持；甲乙酮价格上涨的推动下，我们预计公司第一季度业绩将大幅上涨（EPS0.18元左右）。上海石化：作为纯粹的石化公司，将明显受益于行业复苏；减值准备的计提减轻了未来公司的经营负担。辽通化工：500万吨炼化产能的投产使公司成功转型为石化公司，与安哥拉国家石油公司的合作将拓展公司在石化领域的发展空间。
我们预计中国石化、中国石油在行业景气度回升的情况下，未来几年业绩也将逐年增长，维持对其“增持”的投资评级。
风险提示。原油价格大幅波动的风险。如果油价在短期内大幅波动，将会对行业整体盈利构成一定影响。另外，如果成品油价格如果不能及时调整，那么炼油行业的盈利也会受到影响。
（具体内容请见附件）
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