| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月17日 14:52 |
作者： |
王晶 |
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地震后日本石化行业减产的背景资料：
3月11日发生的地震对日本石化行业造成了重大破坏，由于日本是东亚的石化大国，我们判断这将对我国的石化行业产生重大而深远的影响。
日本共有7家大炼油厂坐落在受灾区域，依照ISIC的统计，地震后日本共有6家炼油厂停产，总规模达到了142万桶/天，相当于其国内产能的33%,亚洲产能的5%和世界产能的1.5%。而受炼厂关停影响，下游石化厂商缺乏原料供应，因此关停产能的规模也很大，其中乙烯关停产能为254.8万吨，占到日本总产能的32.8%，亚洲总产能的4.6%和世界总产能的1.7%。而受影响的芳香烃产能为570万吨，相当于日本总产能的30%以上。
我们对石化停产持续性的判断：
虽然在目前这个时点判断地震对日本石化行业的破坏程度及何时复产还有些为时尚早。但从我们掌握的资料来看，本次地震对千叶地区部分石化厂商的影响可能会持续相当长一段时间。周五地震后，千叶地区的COSMO炼油厂发生了大火，据报道，大火到周日还没有扑灭，Cosmo厂区损毁严重。作为千叶地区最大的炼油企业，COSMO为临近的丸善化工提供了石化原料，受此影响，丸善石化也在COSMO停产后，关停了在千叶的石化产能。
我们的观点：
随着日本地震影响的进一步明朗化，我们认为石化板块中受益行业应遵循以下两点特征：
1.该产品日本出口量较大，且占世界尤其是东亚需求量和贸易量比重较高。对于这些品种，在日本目前减产的情况下，会出现世界产能的供需缺口，如果缺口较大，短期很难通过其他区域厂商提高开工率来弥补的话，产品价格就有暴涨的可能性。
2.该产品，日本产能受损较严重，复产周期较长，则在这种情况下，该影响将持续很长一段时间，而非短期干扰。如果在与其他区域内该产品产能每年例行的停车检修相重叠，则供给缺口有望扩大化，价格也会存在大涨的可能性。
因此综合判断下来，我们认为最为受益的两大石化品种为齐翔腾达和沈阳化工
（具体内容请见附件）
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