| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2011年04月15日 16:02 |
作者： |
陈志坚 |
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第一，在竞争压力下，电信运营商2011年资本开支呈明显增长之势日前，三大运营商陆续公布了2010年年报，其中也披露了其上市公司2011年的资本开支预算情况，具体数据如下表所示：
由上表可以看出，三大运营商按上市公司口径统计的2011的资本开支预算相比2010年实际完成额均有不同程度增长，资本开支总额增长了186.73亿元，同比增幅为7.86%。这也符合我们之前的一贯判断，即三大电信运营商在强大的内部及外部竞争压力下均希望通过增大资本开支来谋求网络资源优势，进而形成市场及品牌优势。可以预见，在竞争格局未最终明朗之前，这一态势将一直得到延续。
第二，2011年资本开支投向重点仍然为3G、宽带及与之配套的传输网络纵观三大电信运营商的资本开支投向，3G、宽带接入网络及与之配套的传输网络仍然是2011年资本开支的重点建设领域。
具体来说：
1、中国移动2011年上市公司资本开支总额相比去年增长81亿元，总额达到1324亿元。其重点投向基础网络（主要为2G接入网络及2/3G配套的核心网建设），占比高达53%；其次是新技术及新业务（14%）、传输网（11%）、局房等基础设施（12%）、IT支撑系统（7%）及其他（3%）。
需要指出，2011年上市公司口径的传输网络占投资总额的比重相比2010年有大幅下降（23%下降为11%），主要在于中移动将部分与宽带相关传输网投资划入集团公司投资，放在宽带投资项目下总体安排，实际的传输网络投资总额并未出现减少。
2、中国联通2011年资本开支总额相比2010年实际执行额增长36.1亿元，达到738亿元。其主要投向无线网络（31%其中3G占比26%、2G占比5%）、宽带数据（25%）、传输网及基础设施（26%），剩余投向则为固话（1%）、增值业务平台（5%）、IT系统（8%）和其他（3%）。需要指出，虽然2011年宽带数据投资额187.5亿元相比2010年实际完成投资224.5有所下降，但考虑到2010年中国联通宽带数据投资预算额仅为153亿元，后续通过追加71.5亿元投资才达到200多亿元。因此，我们同样认为其在2011年下半年如2010年般追加宽带投资是大概率事件。
3、中国电信2011年上市公司口径资本开支相比2010年总额增加69.63亿元，总额达到500亿元。中国电信并未明确2011年具体的资本开支投向，但从其高层屡次的表态及其规模宏大的“城市光网”计划来看，宽带网络仍然会是其2011年建设重中之重。
（具体内容请见附件）
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