| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2011年04月14日 15:19 |
作者： |
陈志坚 |
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第一，在竞争压力下，电信运营商2011年资本开支呈明显增长之势
日前，三大运营商陆续公布了2010年年报，其中也披露了其上市公司2011年的资本开支预算情况，具体数据如下表所示：由上表可以看出，三大运营商按上市公司口径统计的2011的资本开支预算相比2010年实际完成额均有不同程度增长，资本开支总额增长了186.73亿元，同比增幅为7.86%。这也符合我们之前的一贯判断，即三大电信运营商在强大的内部及外部竞争压力下均希望通过增大资本开支来谋求网络资源优势，进而形成市场及品牌优势。可以预见，在竞争格局未最终明朗之前，这一态势将一直得到延续。
第二，2011年资本开支投向重点仍然为3G、宽带及与之配套的传输网络
纵观三大电信运营商的资本开支投向，3G、宽带接入网络及与之配套的传输网络仍然是2011年资本开支的重点建设领域。
第三、微妙的行业竞争态势使2011年资本开支仍有较大可能突破预算数值
正如我们在去年年初的判断，整个电信运营领域由于三网融合及全业务竞争，以往稳定的竞争格局面临重塑，因此，竞争各方为谋求在新一轮竞争中成为主导者，都希望通过加大资本开支的方式来谋取相对竞争优势。这一事实也通过2010年风起云涌的宽带市场得到了验证。
对于2011年，整个运营市场的竞争主导权之争远未结束，因此竞争各方在竞争刺激下在下半年仍有极大可能加大对资本开支的追加来谋求优势。而正如我们一直所分析的，追加开支的去向只可能是3G、宽带数据及传送网。
第四、投资建议
从对资本开支投向的分析来看，我们认为，宽带（含有线及无线宽带）相关的公司会有较好的业绩表现。在宽带投资主题下，烽火通信、中兴通讯、光迅科技、中天科技、亨通光电、新海宜、日海通讯等公司均会不同程度受益，而综合考虑竞争格局、技术壁垒及收益弹性等因素，优选的标的则为中兴通讯、烽火通信和光迅科技和日海通讯。
（具体内容请见附件）
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