| 来源： |
爱建证券研究所 |
发布时间： |
2011年04月15日 14:01 |
作者： |
吴正武 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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截至3月31日，全国1176家乳制品企业中（其中婴幼儿配方乳粉企业145家），有643家企业通过了生产许可重新审核（其中婴幼儿配方乳粉企业114家），107家企业停产整改，426家企业未通过审核，未通过审核和停产整改的企业一律停止生产乳制品。
这有利于行业龙头公司扩大销售量。
我国乳制品产量主要分布在内蒙古、黑龙江、河北、辽宁等北方地区，山东、河南等传统耕作区乳制品产量也比较多，西部陕西、四川等地也有一定数量乳制品产量，其他地区乳制品产量低。●从2009年初开始，乳制品和液体乳月度产量恢复增长趋势；2010年初到2011年2月，乳制品和液体乳月度产量在正常波动中增长。2010年初以来，原奶和乳制品价格持续缓慢上涨，产销量增长、价格上涨对乳制品行业龙头公司提高盈利水平是有利的。
2010年光明乳业营业利润同比增长37.2%；三元股份扭亏为盈，实现营业利润0.66亿元；皇氏乳业实现营业利润0.42亿元，同比增长5.3%；预计伊利股份营业利润同比增长幅度比较大。但是，由于原奶收购价格上涨，四家奶业公司毛利率有所下滑。
光明乳业在上海及其附近区域有竞争优势。公司改变以前偏重低温奶的产品结构，更加注重扩大常温奶生产和销售规模，突破区域奶业市场局限；尤其是研究开发出常温酸奶，突破了酸奶必须低温保存的限制，处于行业领先地位，未来盈利前景广阔。股票激励计划将激励公司及其下属单位负责人集中公司资源发展主营业务，实现经营规模和盈利水平年均20%-30%的复合增长率。
2011年我国4家奶业上市公司毛利率预计有所提高，营业收入、营业利润和净利润预计同比增长20%左右。
我国乳制品消费市场十分广阔，上市公司经营规模和盈利水平仍然有很大发展空间，继续维持乳制品行业“强于大市”评级。
（具体内容请见附件）
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