| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年04月12日 14:37 |
作者： |
赵新安 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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2011年前2个月，全国寿险总保费收入2346亿元，同比增长1.3%，比去年同期相比，增幅降低近40个百分点。分渠道看，个险新单增长7.4%，个险新单期缴增长9%，代理人队伍的发展及人均产能的提高保证了个险业务的发展。银保新单降低0.4%，团险总保费降低88.6%。
银保及团险业务的下降，拉低了总保费的增速。
银保保费下降是造成总保费下滑的主要原因，但从结构上来看，中小保险公司的银保新单上升较快，而大保险公司的银保新单出现下降，由于大保险公司在保费收入占比较大，因此大保险公司的银保保费收入下降对总保费收入影响较大。
保险人员不得驻点销售对大保险公司影响大。不得驻点销售会影响出单量，因为银行没有多余的人员向客户推销保单，尤其是会减少期交银行保险产品销售。
对于中小保险公司来说，个险渠道营销代理人发展速度较慢，中小保险公司集中力量发展银保业务。中小保险公司的业务结构中，银保业务占比较高，因此尽管在银保产品利润率比较低的情况下，中小保险公司的银保保费收入增速依然很快。
产品结构上来说，由于自2010年以来投资收益预期不高，各家公司的产品主要以分红险为主，压缩了万能险，同时传统险种也有所萎缩。分红产品与万能险相比,由于保障成分高，产品透明程度低，同业竞争程度低，边际利润率高，因此成为保险公司重点鼓励销售的产品。
在新业务价值增长和投资环境相对宽松的环境下，我们对保险行业依然给予优于大市的投资评级。给予中国太保推荐评级，考虑到中国平安个险渠道保费收入的萎缩，下调为谨慎推荐评级。
（具体内容请见附件）
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