| 来源： |
华泰证券研究所 |
发布时间： |
2011年04月07日 15:22 |
作者： |
许国玉 |
| 行业评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
2季度保险行业估值或将得到修复。无论是从内含价值还是从新业务价值上考虑，目前保险股的估值均处于历史底部。考虑到1季度保险行业的走势基本反映了保费收入减缓等负面因素，我们认为保险股目前正处于一个底部形成的过程之中，股价下跌空间和概率远远小于上涨空间和上涨概率。建议投资者关注“中国平安”和“中国太保”。
加息周期初期有利于增厚投资收益。加息周期初期有利于保险企业扩大利差水平，提高保险企业的投资收益率。一方面，保险企业传统产品的成本相对固定，而利率的提升将提高公司的投资收益，即使是带有投资性质的分红险、万能险，保险公司也可以通过成本调整相对缓慢的特点获益；另一方面保险资产的久期短于保险负债，在利率上行的趋势下，再投资项目将获得较高的利差。
保费收入增速放缓在市场预期之中。
寿险方面，受限于10年的增长高基数以及银保合作新规限制，2011年1-2月，寿险业务实现保费收入2,273亿元，同比略增3%。由于保费增长背后的经济影响因素没有发生实质性变化，预计2季度寿险业务保费收入增速有一定回暖。
财险方面，受限于新车销售量增长速度放缓，2011年1-2月，财险保费收入整体实现保费收入727亿元，同比增长为9.5%。虽然汽车保有量增速仍将保持15%左右的增长，但受新车销售增速放缓影响，2季度财险保费收入增速面临一定压力。
经济增长方式转变，倒逼销售渠道改革。
在国内经济增长方式转变的环境下，单纯依靠代理人的“人海”战术时代已经过去，提高代理人效率和产能的改革迫在眉睫。虽然银保渠道短期内面临着政策压力，但从长期来看，由于银行具有广大的销售网络，银保销售具有强大的成本优势，银行和保险业的发展必将脱离目前的简单的代理关系，向更高层次的合作发展。当前银保合作模式现状来看，股权渗透模式主体较多，发展较快。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
