| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年04月08日 14:44 |
作者： |
解文杰 |
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行情走势。水泥制造指数4月1日收盘点位为6952.04，最近双周（3月17日-4月1日）涨幅为7.31%；同期上证A股指数4月1日收盘点位为2967.41，最近双周涨幅为1.25%。水泥涨幅领先同期上证指数涨幅6.06个百分点。
估值情况。目前行业PE（TTM、整体法）为25.4x，相对于沪深300 PE溢价率为1.67；PB（整体法）4.1，相对于沪深300 PB溢价率为1.75。
水泥价格。根据数字水泥网信息，我们可以发现，随着绝大地区需求旺季的逐步来临，水泥价格开始反弹，3月下半月国内水泥市场价格有所走强，环比升幅为0.69%。从区域来看，主要是：
1、北京、天津价格上调50-100元/吨不等；2、湖南地区价格再次上调30-40元/吨，截止3月29日价格已累计上调70-80元不等，浙江金华地区普遍上调30元/吨，P.O42.5价格大概在410元/吨；3、新疆南部水泥价格出现大幅上涨，阿克苏地区P.O42.5标号水泥较春节前上调60-80元/吨；湖北武汉地区上调20-30元/吨；4、江西地区南昌市场，较上周相比下跌50元/吨。从原因来看，京津地区主要是需求回暖，且大部分企业都已执行调价，显示协同效果不错；湖南地区一方面基建水泥用量需求集中催生，另一方面煤矿整治对用煤紧张使得成本上升；南疆地区价格上涨主要是今年市场启动后需求好于预期，而企业水泥库存量不大，并且有些企业磨机出现问题，水泥供应明显不足；江西南昌下跌则主要是市场供失衡和企业间竞争所致，并且江西企业间停窑减量的情况尚未出现，协同性有待加强。
煤炭价格。目前山西优混平仓价770元/吨，大同优混平仓价825元/吨，普通混煤平仓价492.50元。
行业策略。我们的观点主要如下：1、到3月底、4月初，水泥价格如之前预期开始企稳反弹，且部分地区如华北京津地区反弹幅度和反弹时间好于预期，并且从企业执行的情况来看，沟通和协同性都得到加强，我们认为可以继续关注后续的提价效应；2、水泥行业从10年下半年开始在众多良好预期的推动下，行情持续上涨，目前水泥行业PE和PB相对于沪深300来看，其溢价率创下或接近近年来新高，我们建议投资者谨慎对待反弹过大、估值偏高的个股；3、我们维持水泥行业整体“优于大市”评级。
（具体内容请见附件）
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