| 来源： |
渤海证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月31日 14:48 |
作者： |
陈慧 |
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银行股业绩亮丽，短期刺激走势延续，中期仍谨慎。
银行股在最近领跑于大盘。主要原因是由于最近一周公布年报的银行较多，且业绩大多亮丽。银行业绩优良的主要原因主要是净息差的提升和信贷规模的增长，非利息收入的快速攀升也起到了一定的因素，但在银行利润贡献中占比仍低。在今后的一到两周内仍有较多的银行会公布业绩，我们预期这些银行的业绩不出意外也将非常亮丽，这对短期银行股的股价有较强的刺激和支撑作用。中长期来看银行股是否能够持续走强于大盘则取决于银行股的投资价值是否能逐步获得市场认同。从业绩这个角度来看，我们认为银行在今年的业绩仍存在一定不确定性。从估值的角度来看，市场现阶段给与银行的估值明显偏低，有一定的修复要求，但更为强烈的估值提升则必须依靠市场对未来若干年银行增长速度预期的提升和对银行资产问题爆发担忧的消除。中期我们对于银行的走势仍持积极谨慎的态度。
央行加大流动性回收力度，市场资金面仍宽松。
上周央行共进行了两次公开市场操作业务，实现当周公开市场资金净回笼1030亿元。这已经是央行连续三周在公开市场进行净回笼操作，回购力度不断加大。我们认为这主要是因为近期公开市场到期资金量巨大加之外汇占款增加短期仍无法有效遏制，事实上我们观察银行间拆借市场会发现银行间市场资金供应并不缺乏，银行间利率在宣布上调存款准备金之后略有上涨，但随后又呈现回落的态势。银行间市场资金的宽裕将为银行根据自身状况调整资产负债结构，提高净息差提供有力的条件，也为市场上涨提供了宽松的资金环境。我们预期市场资金的面较为宽松的环境仍将持续至4月中旬，不排除在多种手段的综合积累效应之后市场资金突然出现趋紧的情况。
城商行跨区扩张或受严格限制。
各地银监局已暂停审批城商行跨区设分支机构的工作，这也意味着城市商业银行近三年来如火如荼的跨区扩张将在今年暂缓。目前城商行对于大型国有银行的估值溢价中就包含扩张能力的因素，可能对城商行的估值产生一定的压力。
（具体内容请见附件）
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