| 来源： |
宏源证券研发中心 |
发布时间： |
2011年04月06日 15:12 |
作者： |
黄立军 |
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评级变动： |
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“价值回归”使年初以来银行板块跑赢大盘。年初至3月31日，银行板块上涨10.04%，上证综合指数上涨4.24%，行业跑赢大市，总体情况好于去年。个股方面，兴业银行、华夏银行和南京银行涨幅居前。
净息差为王。紧张的流动性导致银行议价能力显著提升，中小企业贷款利率上浮30%是正常情况。2月份加息后，最快的短期贷款利率要在二季度调整，一部分要到7月调整，所以从净息差弹性看，短期贷款占比高的银行在二季度会有较好的净息差，同时贷款调整频率快的银行，净息差也有好表现。
不确定的经济环境是主要的系统性风险来源。通胀在二季度将达到高点，央行货币政策会坚持从紧态度，日本地震余威犹在，全球刺激政策退出，内忧外患是影响板块上涨的系统性因素。
投资建议。2011年是银行板块利空逐渐兑现的年度，每一次利空兑现都构成利好，所以银行业在2011年会保持持续的活跃，潜伏的投资者可以获利10-15%，但是板块趋势性投资机会还未来临，除非市场对利率市场化形成清晰的认识。个股方面，由于我们看好在央行紧缩背景下的银行议价能力，看好净息差反弹，所以，我们认为在PK净息差的时代，应重点关注净息差弹性好的民生银行、招商银行、中信银行，中长期看好农业银行，从小企业贷款占比优势看，宁波银行也是不错的选择。
（具体内容请见附件）
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