| 来源： |
渤海证券研究所 |
发布时间： |
2011年04月01日 15:43 |
作者： |
崔健 |
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一季度通信设备板块出现回落，中国联通跑赢大盘年初至2011年3月30日，沪深300指数上涨4.09%，中国联通上涨6.36%，通信设备板块下跌2.00%。中国联通表现优于沪深300指数，通信设备板块在各板块中表现较弱，并弱于沪深300指数。
网络升级与补充覆盖、FTTX成为运营商资本开支重点我们对今年的资本开支持有较为乐观的态度，但我们建议重点关注其中的结构变化。从中国移动和中国电信已经公布的资本开支情况看：中国移动主要加大其基础网络的建设，包括2G扩容和3G网络建设，并重点提出加大WLAN的建设力度；中国电信资本开支重点仍然放在固定宽带建设上，提出加大力度建设宽带网络，重点是光通信，同时减少了移动网络优化的支出（由2010年的270亿元降低至230亿元）。
投资策略从业绩增长角度，部分设备厂商主要是延续去年下半年订单，因此上半年业绩增长将低于全年增速。而3G用户也仍处在平稳发展阶段。因此我们认为通信行业指数将呈现前低后高的走势，主要行情将集中于下半年。
宽带是通信行业投资的主题，从运营商资本开支的重点看，今年的资本开支主要向移动网络升级与补充覆盖、FTTx两个领域倾斜。移动网络升级与补充覆盖领域，今年的重点主要在网络升级（中移动建TD-LTE试验网、中国联通向HSPA+过渡）、WLAN建设（分流数据压力）。FTTx将逐步转入光纤入户建设阶段，光通信企业将分享高行业增长。
从行业运行情况看，二季度将是运营商密集招标的时期，我们预计WLAN、网络测试仪表、光通信的招标额度超过预期。此外，随着目前市场所担忧的价格下降等风险因素逐步得到释放，增长的确定性将取代原有的业绩担忧，扫除阻碍板块上行的障碍。
个股方面，考虑行业景气程度和二季度行业热点，推荐中国卫星、中天科技、华星创业。
（具体内容请见附件）
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