| 来源： |
民生证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月25日 14:01 |
作者： |
王新亮;赵若琼 |
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撰写时间： |
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实施股权激励的企业盈利能力较高，但成长性较弱推出股权激励计划的企业ROE明显高于行业平均水平，说明其具有良好的盈利能力。但大部分企业净利润增长率低于行业平均水平，连续三年净利润增长率高于行业平均水平的公司数量为0，连续两年净利润增长率高于行业平均的公司仅有1家，可见股权激励对企业成长性的提升并没有太大帮助。
短期内股权激励对公司股价有催化作用，长期不明显股权激励推出前一个月多数公司跑赢行业指数，推出后仅对公司股价有短期催化作用，计划推出后3日获得超额收益的公司比例为73.91%。
但60日之后有超过一半的公司未获得超额收益，推出一年后获得超额收益的公司仅有28.57%。股权激励在中长期对股价催化作用不明显。
强势市场低配股权激励股，平稳或弱势市场可增配在行业基本面好，市场上行的时期，股权激励对公司股价上升的刺激作用不明显；而在行业平稳运行或基本面较差的时期，推出股权激励计划的公司多数可获得超额收益。因股权激励公司成长性低于行业平均，但对业绩锁定较好，在平稳或弱势市场更值得关注。
2011年应积极参与推出股权激励计划的公司综合之前的分析，我们在判断推出股权激励的公司是否具有投资价值时，需要先对行业基本面进行判断。我们认为2011年是地产行业平稳发展年，成交量小幅上升，房价保持稳定，政策调控成为常态。在行业平稳发展的时期，股权激励可作为选股重要思路之一，值得关注。
（具体内容请见附件）
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