交通运输2010年大事回顾及2011年展望：反者道之动 |
| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2011年01月05日 14:21 |
作者： |
李毅 |
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1、2010年交通运输行业略微跑输大盘
天相交通运输行业指数2010年下跌14.43%，与上证指数14.31%的跌幅相比，略微跑输0.12个百分点；其中，上半年交通运输行业下跌23.28%，跌幅比上证指数少4.28个百分点，下半年交通运输行业上涨11.54%，涨幅落后上证指数6.75个百分点。
从子行业表现来看，航空表现最好，航运、港口、机场表现较差。2010上半年上证指数下跌27.57%，而航空取得正收益，公路、铁路则跟随大盘，表现略好有限，而机场、港口、水运表现均逊于大盘。下半年上证指数上涨18.30%，航空表现更是一枝独秀，跑赢大盘超过16个百分点，而其他子行业尤其是港口、铁路等均跑输大盘。
2、2010年交通运输行业重大事件
2010年对民航业影响最大的事件有三个，即5至10月上海世博会召开、6月人民币汇率改革重启、以及8月伊春空难发生，它们分别在提振航空行业需求、增加航空公司汇兑收益、提高行业集中度等方面产生较大促进作用。从5月、11月的客座率和票价环比变化幅度看，世博会对2010年航空行业的正面影响非常明显，这将给2011年航空行业盈利增长带来一定的压力。
2010年交通运输行业其他大事包括皖江城市带规划获批、促进内河水运发展、港口整合（北海港、厦门港）、城际铁路开通等。港口整合可以突破各自为政，促进港口群的形成，提高整体竞争力。北部湾的港口整合是典型，通过建立北部湾港口集团统一港口管理和规划，可以促进区域港口的协同发展。城际铁路的开通也为高铁时代来临拉开序幕。
3、2011年行业大事展望2011年是“十二五”开篇之年，“十二五”规划首先是各行业的关注点。
预计2011年民航大事喜忧参半，高铁开通和油价攀升是负面因素，人民币升值和行业重组整合是主要亮点。京沪高铁将于2011年6月开通，届时不论是高铁直接分流、还是航空通过票价优惠争夺“中间旅客”，都将给航空公司经营带来一定压力。如果2010年12月数据能进一步确认世博会后航空景气超幅回落，则2011年航空行业盈利增长不容过度乐观。
航运行业在运力控制和运力供给方面均差于航空，需求复苏也远不如航空强劲，由此造成了2010年“航空热、航运冷”的局面，盈利如此，股价表现亦是如此。随着2011年运力的大量投放，航运有可能实现“最后一冷”，逐步走上“暖”的通道。此外，中外长航集团进一步整合，北部湾港口、辽宁沿海港口的重组也值得重点关注。
4、行业评级及个股推荐
整体上我们依然维持交通运输行业“中性”评级。在2011一季度，由于人民币升值、以及盈利同比仍可能实现增长，我们维持航空行业“增持”评级。在2011年4月之后，我们存在下调航空评级的可能。而航运行业由于2012年开始运力投放减少，届时行业长期发展预期好转，存在估值水平提升带来的投资机会，因此在2011年下半年我们可能将航运评级由“中性”上调为“增持”。公路方面，我们仍从多元化领先或收费业务增长明显的角度选择标的，重点推荐皖通高速、五洲交通、东莞控股。
（具体内容请见附件）
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