2011年有色金属策略：回归基本面 回归资源和技术 |
| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2010年12月27日 15:48 |
作者： |
李文;张方 |
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2010年有色行业先抑后扬，小金属表现出色
在经历了2009年的大涨之后，有色行业2010年呈现先抑后扬态势，基本金属整体涨幅不大，估值得到修复；小金属在政策推动下，指数大幅上扬，其中稀土、钨、锑等个股股价涨幅与业绩增幅相匹配，但也存在部分品种股价涨幅与利润增幅相背离，比如钛、钼等。
2011年经济复苏内强外弱，货币政策内紧外松
我国经济整体复苏平稳,实体经济运行步入常态化区域。在实体经济依然处于持续复苏、还没步入高涨阶段时，“泡沫蔓延”所触发的物价水平持续攀升使得我国提前进入“防通货膨胀”的调控时期，未来的货币政策趋紧。国外经济复苏的差异性比较大，美国最好、欧元区次之、日本最差，但都面临着增加就业的挑战，未来宽松的货币政策和财政政策仍有望持续。
2011年行业总体供需平稳，小金属关注政策、资源、需求和技术
在经济周期中的当前复苏相对稳固阶段，有色行业供需面总体不会有大的波动。基本金属中，相对于供给，从下游需求看，铜（下游为电线电缆、空调和变压器等）恢复的较好，其次为铅（下游为铅酸蓄电池）
和锌（下游为镀锌领域等），铝（下游为建筑、交通领域）仍差些，而黄金的投资需求增长加快。小金属在经历了2010政策的支持后，未来仍有望受益，而我国具有优势资源的品种受益更大；从需求角度看，未来看好的领域有核能、太阳能和风能发电机部件的电力金属、电子金属、用于制造高性能合金的结构金属和用于极端运行情况下的性能金属，从技术角度看，这些金属的应用仍需要一定的技术支撑。
投资策略：大金属重基本面，小金属重资源和技术
虽然有色行业2011年的投资环境不确定性比较大，但投资机会仍很多，我们维持2011年有色行业“增持”的投资评级，投资标的建议大金属回归到公司的基本面，小金属应侧重资源和技术。另外，央企整体上市是市场关注的焦点，建议关注五矿集团和中色集团旗下相关公司。公司建议关注江西铜业（600362，买入）、格林美（002340，买入）、云南锗业（002428，买入）、东方锆业（002167，增持）、西部矿业（601168，买入）、中金黄金（600489，增持）。
（具体内容请见附件）
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