| 来源： |
日信证券研发中心 |
发布时间： |
2010年12月27日 10:24 |
作者： |
汪华春 |
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投资要点：
全球经济筑底向上，全球再平衡中商品为赢家。全球经济已经筑底向上，预计2011-2012年全球GDP增速分别为4.1%、4.8%。美日等国维持宽松货币政策，而新兴市场进入紧缩货币政策周期，全球经济面临着再平衡，但是，这个再平衡过程对于商品需求将是极其正面的。
美元指数或与金属市场走势脱钩。未来一段时间内影响美元指数的主要因素是美国的量化宽松政策和欧债危机，欧债危机支撑美元走强，但出现趋势性的美元升值可能性较小。比较分析了2008年底至今美元指数和CRB金属现货指数，欧债、美元指数对金属市场影响并非负相关，预计2011年原油、金属等价格走势可能与美元指数脱钩。
基本金属——供需面决定强弱。全球经济向好和通胀预期决定基本金属中期趋势向上，而供需面则决定各金属走势的强弱。我们分析了六种基本金属未来1-2年的供需面及下游行业变化，认为铜、锡基本面最强劲，而中国的节能减排力度对电解铝的供需结构影响较大。
贵金属——易涨难跌。无论是美日等国的宽松货币政策将持续，抑或是欧债问题的暴露，贵金属的避险和抵御通胀功能都将引起关注，预计2011年贵金属板块易涨难跌。但不同于以往的看法是，我们认为白银将受益于全球总体上强劲的工业增长及投资需求，未来的表现将好于黄金。
小金属——战略性新兴产业规划下的中长期优势金属投资。根据我国“十二五规划”，包括节能环保、生物技术、新一代信息技术、高端装备制造、能源、新材料和新能源汽车等七大战略性新兴产业将成为未来国民经济的支柱产业或先导产业。小金属作为新能源、新材料等新兴产业的重要原材料，尤其是稀土、锂、钛、锗、钼、钨等品种所应用的新能源汽车、核能、航天军工及高端装备制造领域在“十二五”期间有望得到快速发展，部分小金属的需求存在爆发性增长的可能。
投资策略：我们维持行业“看好”评级，在基本面向好和流动性宽松的情况下，关注资源价值的重估以及中国经济的结构转型带来的稀有金属中长期投资机会，重点推荐江西铜业、铜陵有色、锡业股份，以及包钢稀土、中科三环、厦门钨业、金钼股份、云南锗业、宝钛股份、东方锆业和辰州矿业。
风险提示：欧债重组引发金融危机；美国货币政策转向；国内紧缩政策导致流动性拐点。
（具体内容请见附件）
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