有色金属2011年投资策略：货币的诱惑 转型的纠结 |
| 来源： |
第一创业研发中心 |
发布时间： |
2010年12月17日 13:46 |
作者： |
巨国贤 |
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纸币泛滥，大金属与贵金属货币属性逐步展现;小金属与新材料得益于中国经济转型;我们认为2011年上半年将以大宗金属的上行为主旋律，间或出现小金属与新材料的主题投资机会，给予行业“推荐”投资评级。
纸币泛滥，金属称王。2011年纸币仍将是不断泛滥，金属价值逐步显现的过程，货币仍是影响金属价格的主要因素。美元指数之类的纸币间对价已无法反映纸币的真实价值，金属将成为货币的心理之“锚”。美联储由于忧虑国内通缩而向市场释放流动性，货币会通过利差交易等方式进入新兴市场，美国的通缩忧虑和发展中国家的通胀忧虑交织在一起并形成恶性循环，金属称王条件逐渐成熟。
工业金属：需求增长明显，供给增长不大。金属ETF推出拓宽了消费渠道，也加强了成为货币心理之“锚”的可能性，考虑到3月份传统消费旺季来临、中国市场铅期货的推出等因素，需求增长明显。而供给层面多年未有铜矿投产、印尼政策的波动和中国锡业没有大的扩产造成锡供给偏紧，铅锌矿虽有不断新增但铅锌比有下降的趋势。综合来看，工业金属价格上涨概率更大。
贵金属：均有机会，金不如银。贵金属的价格波动主要受投资因素的影响，纸币泛滥的情况下贵金属价格仍将上行。考虑到过去两年黄金ETF已经在全球较大范围内开始出售并形成规模，白银的货币属性逐步被市场关注的现实，我们认为贵金属行业均有机会，白银机会会更好。
小金属与新材料：转型中的纠结。在中国产业转型中，小金属和新材料受益于核电、风电、太阳能、环保等产业发展。目前小金属和新材料估值较高，2011年将在支持产业转型相关政策文件出台及落实前后，出现阶段性交易机会。
外延式增长：精彩纷呈。外延式增长主要涵盖集团资产注入、外部收购矿山、资产重组。这些公司数量较多，仅2010年已经公布的资产重组类就有约10家。假设这些重组都能够完成的话，ST威达、万好万家、富龙热电、ST朝华等均是我们比较看好的品种。
我们推荐投资者超配有色金属行业，推荐五大五小的投资组合。五大：
江西铜业、铜陵有色、云南铜业、驰宏锌锗、西部矿业;五小：ST威达、ST雄震、西部材料、西部资源、辰州矿业。
（具体内容请见附件）
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