| 来源： |
第一创业研发中心 |
发布时间： |
2010年12月23日 13:56 |
作者： |
张文丰 |
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今年供求状况有所改善。中钢协所预计的2010年粗钢产量与我们预计大体一致，不过低于市场年初普遍预计的的产量。造成这一偏差的主要原因在于9月以来的拉闸限电导致后几个月的产能利用率一致维持在低位。由此，也使得今年供求结构出现了较为明显的改善，四季度钢价（特别是建筑钢材价格）的上涨也在很大程度上归结为基本面的改善。
2011年需求可能好于产量增速。在20%以上的固定资产投资增速拉动的前提下，预计明年下游需求还将保持较快增速。产量方面，总产能将受政策限制增速进一步放缓，但产能利用率将从四季度的低水平回归至正常，产量也将保持增长。不过，从总体上看，供给增速会小于需求的增速，明年供求还有望进一步改善。
毛利率将长期维持低位。我们认同中钢协关于低毛利继续存在的说法。
就明年的钢市而言，因产能过剩状况难以短期出现根本性转变，钢价将继续受到压制，由供求结构根本扭转所带来的主动性涨价的状况将不会出现，钢价整体依然较多受到成本驱动影响而缓慢上行，这无法显著改善钢厂的毛利水平。
维持“中性”评级。因钢铁行业供求状况的根本性改善需在制度和市场的长期作用下形成，短期无法改观。伴随行业低增长时代的来临，未来业绩显然无法令市场有很好的预期，不过估值优势和基本面继续改善也使其具备一定投资价值，维持该行业“中性”的投资评级。
（具体内容请见附件）
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