| 来源： |
东吴证券研究所 |
发布时间： |
2010年12月15日 14:47 |
作者： |
李寅康;葛帮亮 |
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撰写时间： |
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国内钢价连续数周小幅上涨。继国庆期间钢价有所回落之后，10月份国内钢价小幅震荡，11月中旬明显上涨，此后连续数周小幅上涨。中钢协综合价格指数本周上涨0.66%，其中长材类上涨0.79%，板材类上涨0.63%。本周国际钢价CRU指数上涨1.58%，与10月初基本持平。
库存总量继续回落。受假期因素的影响，国庆期间国内主要城市钢材库存总量明显增加，节后至今明显回落。
本周继续减少0.47%，总量降低到1300万吨下方，分品种来看，本周长材类和板材类分别降低1.00%和0.11%。变动最为显著的为螺纹钢，除上周小幅增加0.05%外，国庆节后至今持续回落，本周减少4.89万吨，周减1.16%。当前钢材库存总量下降趋势较为明显，表明去库存的过程仍在进行，但绝对量仍处较高水平，比09年同期增加11%。
行业判断。10年钢铁行业业绩呈现明显的前高后低，钢价后市震荡向上的概率较大，行业景气度有所提升，预计四季度整体业绩与一季度相当。本周BDI指数环比上涨0.58%，回落到8月初的水平，铁矿石价格上涨0.3%。限电停产政策短期效果显著，长期意义深远。“十二五”期间，国家或从政策方面控制钢铁企业等产能过剩行业，但应区别对待不同的钢材品种。
行业估值与投资建议。鉴于当前行业的盈利能力仍处较低水平，我们主要参考PB估值情况，当前钢铁行业绝对PB为1.46，明显低于历史平均水平1.91，相对PB为0.48，也低于0.60的均值水平，板块具有一定的估值优势。年初至今板块跌幅较大，存在超跌反弹的需求，但行业发展仍存在上游原燃料价格和下游需求等各方面的不确定性，建议投资者波段操作，获取阶段性的投资收益。重点关注特钢类个股，具有资源优势和产品技术优势的龙头品种，以及兼并重组中存在的个股投资机会。
（具体内容请见附件）
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