化工行业：2011年化肥关税新政出台 政策面利空出尽 |
| 来源： |
中金公司研究部 |
发布时间： |
2010年12月16日 10:58 |
作者： |
关滨;高峥 |
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行业近况：
今日海关总署公布了2011年尿素和磷肥出口关税，调整后的出口关税税率为：
尿素：淡季为7-10月，其余为旺季。旺季税率110%，淡季税率7%，基准价格2100元/吨；磷铵：淡季为6-9月，其余为旺季。旺季税率110%，淡季税率7%，二铵基准价格3400元/吨，一铵基准价格2900元/吨。
评论：
2011年化肥关税的调整，以及磷化工下游各类磷酸盐关税依然维持0%-7%，符合我们此前预期。
我们预计近期化肥价格将有小幅微跌，尿素将从1950元/吨回落至1800元/吨，跌幅8%；磷肥二铵从3100元/吨回落至2900元/吨，跌幅6%。
我们认为未来化肥价格下跌幅度有限，主要由于：（1）前期节能减排已导致化肥库存很低；（2）冬储和春耕需求将对化肥价格形成支撑。
投资建议：
我们认为关税政策的出台使得化肥行业的消息面利空出尽，我们继续推荐中海化学、华鲁恒升、兴发集团。
（1）尿素行业：随着煤气电等成本推升行业边际成本，低成本企业具备优势，推荐中海化学、华鲁恒升。
（2）磷化工行业：国内磷肥出口受限将推升国际磷肥和磷矿石价格，国内磷矿石由于高关税和低配额将维持低价，国内磷化工将具备出口成本优势，推荐兴发集团。
（具体内容请见附件）
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