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天相投资顾问 |
发布时间： |
2010年12月09日 14:41 |
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投资要点：
行业景气较差，个股热点频现。2010年煤价持续走强，全社会用电需求增速呈现前高后低态势，电力行业亏损面不断扩大。火电行业累计亏损比例由2009年底的9.76%连续上升至2010年前三季度的31.71%。与之相适应，电力行业指数表现在天相子行业中位居末流，在水电防御性走势带领下略好于大盘。行业整体不景气下，仍涌现出一些表现出色的个股，其共同的特征是拥有优良的发电资产和出色的燃料成本控制能力如京能热电、内蒙华电和天富热电等。
明年行业景气回升仍待观察，关注优秀个股投资机会。2011年调结构继续深化、经济增速下调或致用电量增速低于今年水平，同时在通胀压力下煤价维持上涨走势的可能性较高，行业整体性投资机会仍然缺失。行业整体景气回升可能仍需寄望电价阶段性调整，优选个股将是明年电力行业的投资逻辑。建议关注受益于区域用电需求高速增长、具有优秀发电资产和燃料成本控制能力的电力上市公司投资机会。
监管推动资产注入浪潮，2011年具有同业竞争题材的个股将演绎精彩行情。今年证监会加强了对同业竞争和关联交易的监管力度，大唐集团、华能集团、国电集团等三大电力央企和地方性电力集团纷纷做出解决同业竞争承诺。预计2011年证监会对同业竞争的高压监管仍将持续，电力行业或将出现解决同业竞争、启动资产注入的高潮。从资产规模增长和质量提升角度测算，2011年，在多家具有明确同业竞争资产注入预期的上市公司中，京能热电和桂冠电力将是解决同业竞争最大的受益者，给予重点关注。
风险提示：经济增速下滑，电力需求超预期下滑；煤价超预期上涨致行业盈利继续下滑；通胀率超预期走强，电价上调延后。
（具体内容请见附件）
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