| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2010年12月06日 16:49 |
作者： |
周励谦 |
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电信业增长方式正在转变，多样化的无障碍信息服务是终极目标
电信业正在经历深刻变革，依靠用户规模扩大获得增长的方式已难以为继。从长远来看，只有能够随时随地、迅捷无障碍地向用户提供多样化、个性化的产品和服务，满足人们不断发展的应用需求，才能实现长期增长。政府制定发展3G和固网宽带、促进三网融合的政策，不断完善国家的信息服务基础设施建设，正是与人们的需求相谋和。
在上述逻辑基础上，我们认为移动增值、光通信和网络优化三个子行业有望长期获得较好增长。
移动增值服务趋向娱乐休闲化和商务化
随着移动用户的通信需求从话音、文字短信等基本通信功能逐步向多媒体应用和内容需求转移，移动互联网将成为电信运营业新的增长点。移动互联网的核心是互联网，却具有桌面互联网所不具备的便携性、实时性、隐私性和准确性等特点。
我们判断中国的移动互联网未来必将迎来波澜壮阔的大发展。中国的手机网民数量已达2.77亿，并且仍在快速增长。当前，中国的移动互联网用户应用最多的是资讯和交流类的业务，且呈现明显的休闲娱乐化倾向，而手机支付等商务功能则处在发展的初期阶段。
我们认为中国联通将受益于终端优势的凸显和销售渠道的完善而带来盈利能力的改善，将在2011年带来业绩惊喜。
光通信行业进入规模增长的景气周期
光通信行业因受益于国家政策推动和行业需求扩大两方面的影响而获得快速发展的良机。FTTx、3G和未来的LTE网络，以及三网融合，共同构成了对光通信的庞大需求。此外智能电网的建设也为光通信打开了新的市场增长空间。光通信领域具有自主创新能力和较强市场竞争力的龙头公司将在此轮景气周期中充分受益。
光通信领域，我们认为系统设备领域的中兴通讯、烽火通信，光纤光缆领域的中天科技，光配线领域的日海通讯、新海宜将充分享受行业景气周期带来的增长，应予以重点关注。
网络优化行业伴随网络规模成长
随着3G网络建设的逐步推进，通信主设备投资高峰暂告一段落。后3G时代，网络建设的重心将由大规模铺设转向优化覆盖，从而构成网络优化行业的利好。我们认为，对专业网络优化的需求不断扩大有两方面原因：首先，网络规模不断扩大、多网络并存的现状增加了网优工作量是直接原因；其次，运营商更加专注于用户拓展和业务开发、行业分工不断细化是间接原因，因此网优行业的上市公司将获得长期增长。
网优领域，我们建议重点关注行业地位突出、兼具软硬件供应能力，且有望通过收购整合实现外延式发展的公司，包括三维通信和世纪鼎利。
（具体内容请见附件）
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