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大通证券研发中心 |
发布时间： |
2010年11月25日 15:10 |
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11月24日，国际铜业研究组织(ICSG)在其最新的月度报告中称,今年头八个月全球精炼铜消费量超过产量36.3万吨,上年同期的缺口为4.7万吨。该组织称,今年1-8月全球精炼铜产量达到1,265.3万吨,而消费量达到1,301.6万吨。ICSG称,"2010年前八个月,全球表观消费量较上年同期增长8.3%,约合100万吨,主因欧盟、日本和美国消费量在复苏。"上述三个地区的消费量分别增长12.5%、30%和7.5%,但仍远低于金融危机前的水平。该组织并称,"今年前八个月中国表观消费量同比温和增长4.5%,2009年消费则非常强劲。"11月24日，美国劳工部公布：美国11月20日当周初请失业金人数降至40.7万人，预估为43.5万人。前周修正后为44.1万人，初值为43.9万人。美国上周初请失业金人数降至2008年7月19日当周以来最低。
11月24日，美国商务部发布报告显示，由于运输工具订单减少，10月耐用品订单数量环比下降3.3%，是自2009年1月以来的最大跌幅。之前的市场调查显示，经济学家普遍预期10月耐用品订单会出现0.1%的下降。耐用品订单在9月曾出现3.3%的增长。排除运输工具订单的耐用品订单数量在10月出现2.7%的环比下降，同样是2009年3月以来的最大跌幅。排除防务产品和飞机的资本开支类别耐用品订单，即核心耐用品订单数在10月出现4.5%的环比跌幅。该项目在9月曾上升了1.9%。
11月24日，美国住房及城市发展部发布报告称，美国10月新屋销售数环比下降8.1%，按季度调整的年化数量为28.3万幢，预期10月新屋销售的年化数为31.4万幢。美国9月新屋销售按季度调整的年化数是30.7万幢。报告指出，新屋销售量在大部分区域均呈现下降趋势。其中西部地区环比下降23.9%，中西部地区下降20.4%，东北部地区下降12.1%；南部地区10月新屋销售数出现了3.1%的环比增长。报告显示，当前库存可满足8.6个月销售。到本月底，将有20.2万幢新屋可用于销售，是1968年以来的最低水平。10月新屋销售价格中值是19.49万美元，是2003年以来的最低水平。而新屋销售价格10月值14%的环比下降也是有记录以来的最大跌幅。
11月24日，爱尔兰政府公布了该国历史上最严苛的预算案，计划在未来四年通过削减开支以及加税等方式将预算赤字压缩150亿欧元（200亿美元）。受预算案影响，预计会有2.4万名公务员失业，而消费税可能会大幅提高到23%。预算案计划在2011年到2014年间，通过削减开支节省100亿欧元（13.3亿美元），并通过加税提高50亿欧元（67亿美元）政府收入，以弥补欧盟最严重的预算缺口。爱尔兰政府这项被期待已久的紧缩计划将是该国获得总额850亿欧元（1150亿美元）国际援助的先决条件。包括来自国际货币基金组织和欧洲央行的专家目前还在爱尔兰就援助计划细节展开谈判。爱尔兰希望通过这项严格的计划将2014年预算赤字占国内生产总值的比例控制在3%以下。虽然这是欧元区对成员国的最低要求，不过实际上大多数成员国都未达到这一标准。而受到对爱尔兰金融业进行救助的成本持续高涨的影响，爱尔兰政府估算今年预算赤字占国内生产总值的比例将达到了32%，这也是现代欧洲历史的最高纪录。
点评：
隔夜基本金属小幅反弹，但经济数据显示，基本金属并不存在大幅上涨的可能，一如我们原来的判断。
就业数据好于市场预期，但其他数据显示美国经济复苏步履维艰，基本金属在经历了10月份的大幅上涨之后，其支撑力度在下降。行业层面，虽然铜在1-8月份供求短缺，但ICSG数据也在显示发达国家与中国的铜消费增速均在放缓，这与我们在今年年初的预测一致。对基本金属未来走势来看，我们坚持美国经济增速的放缓以及中国经济结构调整的经济背景不支持基本金属大幅上涨。我们已经在11月份策略中明确提出基本金属价格存在下跌可能，本月基本金属的下跌，证明了我们的判断，这点上也优于市场的判断。经历了大幅的下跌后，基本金属上涨动能不足，已震荡为主。
整个板块存在估值压力，来自基本面的支撑不大，我们维持行业评级为"中性"。我们的投资策略是以黄金行业为依托关注金属新材料，重点关注个股为山东黄金、中金黄金、中科三环、宁波韵升。板块整体的投资建议仍如11月份策略，中长期为上。
投资风险：宏观经济尤其是美国经济复苏程度超预期；主要国家尤其是美国宽松货币政策的收紧时点的超预期；各国新能源政策是否连续；新能源汽车的量产时间的不确定性。
（具体内容请见附件）
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