| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2010年11月16日 15:06 |
作者： |
赵新安 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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投资要点：
中等规模券商市场份额上升主要是长江证券等券商营业部重新布局的结果。随着证券公司服务部改营业部及营业部新设，中等规模券商将营业部的布局做了进一步调整。而大型券商营业部主要分散在大城市，没有自己相对集中的根据地，面对新来的竞争者，客户逐渐流失，市场份额下降。z营业部迁址，造成交易佣金率下降。中小券商的营业部迁址以后，在外地大打价格战，而本地由于具有垄断优势，佣金率下降幅度相对较少。对于大券商来说经纪业务收入在发达地区集中度较高，因此受佣金价格战的影响较大。
一方面是市场份额大幅度提高，另一方面是佣金率下降较少，因此，与其它券商相比，长江证券、西南证券等中等规模券商2010年前9个月的经纪业务收入同比下降幅度较小。
从2010年6月至10月份，各家公司投资收益贡献占比来看，以长江证券为首的中等券商投资收益贡献大。说明长江等中等券商在市场节奏把握和仓位控制方面做得较好。
在佣金率下降的趋势下，由于市场份额在上升，与大券商相比，长江、宏源、国元等中等券商经纪业务收入下降幅度较小。在投资收益方面，中等券商投资能力表现较好，投资收益贡献幅度较大，因此给予长江证券、宏源证券和国元证券谨慎推荐的评级，建议重点关注。
（具体内容请见附件）
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