| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2010年11月16日 14:37 |
作者： |
梁静 |
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摘要：
行业表现：本周证券行业指数收益率-11.77%、相对于沪深300指数的超额收益率-5.27%。今年以来收益率-31.14%；超额收益率-23.2%。
经纪业务：周日均股基交易额4793亿元、较上周增加5.6%；继上周之后日均交易额再创历史新高。11月份日均股基交易额4666亿元，环比增长51%；4季度以来日均股基交易额4257亿元，较3季度日均增加113%；2010年以来，日均股基交易额2255亿元、较上年增加0.7%。上周新增A股开户数44.85万户、环比增加4.5%，连续4周持续走高；参与A股交易账户2496万户、环比增加8.7%，维持高位。
承销业务：本周IPO发行6家、筹资额55亿元、较上周减少47%；公开增发1家、筹资额10亿元。今年以来完成公开发行5483亿元，较上年全年增加145%。本周公司债发行2家、筹资额95亿元；无企业债发行。总的企业债券筹资额较上周的21亿元显著增加。2010年来企业债券发行额4938亿元、相当于去年全年的91.2%。
创新业务：截至11月12日，融资融券余额为87.2亿元、为A股流通市值的0.045%，其中融资余额86.9亿元、融券余额0.29亿元，环比分别增加11.8%、11.8%和3.6%，本周融资买入额合计57.9亿元、环比增长5.2%，占本周常规交易的0.242%、较上周的0.247%略有下降。股指期货本周累计成交额12,079亿元、环比减少15%，为A股交易额的50%。股指期货启动以来，交易额达33.63万亿元，日均成交额2420亿元，为A股交易额的106%。
行业与公司动态：广发证券转广发华福证券挂牌；中信证券转让中信建投股权获批，时至岁末，一参一控面临最后期限，券商股权转让将进入最后的高潮，也许这也是能够大规模低价介入券商股权的最后时机。
投资策略：目前市场条件不具备上调印花税的可能；尽管我们对市场趋势难以把握，但交易额无疑是最大的基本面，在交易额倍增的假设下，目前券商股的动态PE仍然在20倍以下，安全边际较高；佣金率虽仍呈下降态势，但无碍业绩快速增长。因此，我们仍然维持对行业的增持评级。
维持对行业个股“一点两线”的选股思路。成大和敖东等广发系仍是我们的首推。本周辽宁成大表现不佳，我们认为是公司实施股权激励行权所致，目前行权已结束，相关风险也已释放。此外，我们认为仍可延续两大思路来选股：(1)估值优势&融资融券驱动:中信/国元/海通/光大等估值安全边际高，受益于融资融券及转融通的加速推进，投资价值明显；(2)业绩弹性：若成交量与市场重心持续上移，广发/长江/招商/东北的弹性将充分显现。其中，国元、长江和宏源将获得第3批融资融券资格，国元对融资融券弹性最大，需要给予关注。
（具体内容请见附件）
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