| 来源： |
中原证券研究所 |
发布时间： |
2010年11月08日 15:29 |
作者： |
邓淑斌;谢佩洁 |
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撰写时间： |
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关键要素：
上市券商前三季度实现盈利同比下滑两成，第三季度业绩环比大幅增长四成。展望四季度，市场流动性仍然处在相对比较宽松和继续改善趋势之中，预计上证综指年内还有10%的上涨空间，券商的经纪业务和证券自营将直接受益，上调板块评级至“同步大市”。
投资要点：
整体业绩：前三季度合计实现营业收入487.82亿元,较之去年同期下滑13.22%；实现净利润193.16亿元，较之去年同期下滑22.44%。第三季度，13家上市券商（不包括刚上市的兴业证券）合计实现营业收入185.32亿元、净利润73.19亿元，较之第2季度分别增加32.82%、44.11%。
经纪业务：前三季度13家上市券商合计实现经纪业务净收入257.33亿元、同比减少31.21%，经纪业务市场份额稳步提高，但佣金率在第三季度出现进一步下滑的态势。
自营业务：1-9月，13家上市券商合计实现证券自营投资收益50.23亿元、同比减少6.09%；截至9月末持有金融资产规模合计达1580.48亿元，较之6月末增加了180.8亿元。
证券承销业务：前三季度各上市券商的投行业务大部分均出现爆发性增长，除西南、长江和中信证券外，其余几家券商证券承销收入同比增长均超过150%。
资产管理业务：前三季度，13家上市券商合计实现资产管理业务净收入13.87亿元，较之去年同期增长11.23%。
四季度展望。预计A股市场成交活跃的态势在年内还将持续，券商经纪业务的降佣压力在年内大为减小、自营投资收益将成为第四季度的业绩亮点，券商的整体盈利水平在第四季度仍将持续改善，经纪业务和证券自营这两大业务收入在券商总收入中的合计占比有望再次升至85%左右。考虑到第四季度券商盈利水平持续回升、市场流动性相对充沛、券商股与股指高度相关等三方面因素，结合我们对第四季度市场行情的预测，给予该板块评级“同步大市”。
（具体内容请见附件）
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