| 来源： |
渤海证券研究所 |
发布时间： |
2010年11月10日 14:28 |
作者： |
闫亚磊 |
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表现好于整体经济，但收入、利润增速有所回落
工业增加值数据显示在经济增速回落时期食品饮料行业相对稳定。随着经济的回落以及同比增长基数的提高，食品饮料行业收入、利润增速在5-8月份有所回落；上市公司三季报数据也显示出相同趋势。10月份食品饮料行业二级市场落后于市场，随着春节消费旺季到来，食品饮料行业有望继续出现上涨，但由于相对估值优势不在，大幅跑赢市场概率减小。
白酒行业高景气运行，茅台价格继续上涨
产量增速维持高位运行；10月份茅台市场零售价格加速上涨，成都市场和北京市场的零售价格分别上涨了88元和145.7元；5-8月份白酒行业收入、利润增速环比有所下滑，但是同比仍然较高。
葡萄酒行业和啤酒行业收入增速有所提升
5-8月份葡萄酒行业收入、利润增速环比、同比均有所提高。毛利率和费用率环比、同比均有小幅下滑。
5-8月份啤酒行业收入增速环比有所提高，但利润总额增速环比小幅下滑。毛利率环比上升，费用率环比下降，税前利润率显著改善。
乳品收入利润改善，肉制品行业屠宰量回升、价格上涨趋缓
乳制品：液体乳和乳制品产量增速环比有所下降，原料乳价格仍然持续上涨，行业成本压力大。5-8月份乳品行业收入和利润总额增长情况比上半年有所好转，毛利率环比下滑，费用率环比下降，税前利润率环比改善。
肉制品：9月份国家定点屠宰企业屠宰量同比增长4.48%，增速自7月份以来连续两个月份持续回升，猪肉价格涨幅趋缓。5-8月份屠宰及肉制品行业收入和利润总额增长情况比上半年有所下滑；毛利率环比下滑，费用率环比上升，税前利润率环比下滑。
就业、收入情况良好，通胀预期强烈，消费意愿低位运行，储蓄意愿高涨，消费者指数下滑
绝对估值处于合理水平，相对溢价率不具备优势
关注提价和通胀
提价能力强的高端白酒（贵州茅台、五粮液和泸州老窖），尤其是贵州茅台，提价能力最强；以及拥有较大存货能够充分享受存货重估的古越龙山等；
公司推荐：泸州老窖、五粮液、山西汾酒、水井坊、伊利股份、保龄宝、高金食品
（具体内容请见附件）
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