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平安证券研究所 |
发布时间： |
2010年11月02日 13:50 |
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三季度净利增速减慢，成本压力上升。1－3Q10，食品饮料上市公司营收、净利分别增长21.6%和23.6%；3Q10营收增速升至23.6%，但净利增速降至16.6%。除部分公司有明显调节业绩的迹象外，乳品、啤酒、肉制品等大众品公司普遍出现成本压力。非高端白酒3Q10营收、净利分别增长68.2%、50%，增幅在子行业中领先，也高于A股市场整体，仍是寻找黑马的好地方。
逼空推动股价迅速“冰”转“暖”。尽管前六个交易日下跌迅猛，但10月后两个交易周食品饮料股价迅速由“冰”转“暖”，平安重点公司分别跑赢沪深300指数4%和0.7%。回头看，场外增量资金冲乱了节后一周市场的节奏，但靠利润率持续提升和经济向内需驱动转型的支持，食品饮料超配格局受到挑战有限，市场持续高成交量最终也推动了食品饮料股价上涨，“逼空”效应明显。
11月“逼空”或“调仓”取决于市场。基金高仓位和食品饮料高超配决定，当赚钱效应聚集在某些行业时，食品饮料会面临“调仓”压力，促发因素包括流动性、宏观变化；在利润率上升和中长期需求增长明确预期下，食品饮料超配仍是战略性的，若市场均衡稳步向上，食品饮料更可能享受“逼空”效应。
白马踩节奏，黑马挖个股。11月，白马公司，我们看好两个思路：一是稳定增长类公司间换仓，可适度减仓成本压力明显加大的大众品，适当增仓高端白酒，后者估值低且2011年增长确定性高。且茅台、五粮液为首高档白酒涨价预期正在上升，通胀背景下也容易吸引市场关注。第二个思路是借调整时增仓战略性品种，主要是汾酒和张裕。黑马公司我们当前视点仍落在快速增长的非高端白酒上，建议可关注酒鬼酒和沱牌
（具体内容请见附件）
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