| 来源： |
西南证券研究所 |
发布时间： |
2010年11月03日 14:12 |
作者： |
王剑辉;黄仕川 |
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内容摘要：
十月行情回顾：十月份沪深300指数涨幅达13.5%，有色和煤炭板块涨幅高达27%和32%，引跑整个十月行情，成就了“煤飞色舞”的盛宴，食品饮料等防守性行业相形见绌。本轮行情动力应该源于是美元贬值与人民币升值预期，以及国内流动性充裕背景下的经济启稳预期。对于食品饮料行业估值回调一说，我们认为目前行业估值水平低于历史平均水平，即使在前期也仅是略高于历史平均水平，也处于正常区间。由于内部业绩分化严重，部分子行业估值水平仍有上升空间。
后市投资策略：长期来看，十二五规划、货币紧缩政策、经济结构调整、人民币升值美元走弱的输入性通胀，都将给行情带来复杂影响。短期看来，CPI高启的压力将继续存在，食品饮料行业拥有一定业绩支撑，特别是个别细分行业业绩保持较快增速，而资源类股票的升势存疑，因此建议在未来两个月仍需坚持对食品饮料这类防御性行业的配置。
细分行业探析：白酒为即将到来的消费旺季作生产准备，预计产量增速有望达到30%。行业能够有效地转化通胀压力保持营业利润，全年业绩增长无虞；啤酒行业整体增长速度较慢，投资机会多来自于行业内业绩突出个股。大麦价格回升加大明年成本压力，给予中性评级；葡萄酒近期增速放慢，短期观望、长期乐观，面临的最大竞争之一是进口葡萄酒规模扩大；乳业有所恢复，知名乳品企业“内斗”事件可能对市场恢复造成一定影响，乳品行业成本将继续承压；速冻食品的主营收入和利润增幅高于白酒行业，具有较好的成本转嫁能力，继续看好此行业发展。
重点公司推荐：我们认为应该坚持灵活配置的策略，不能放弃对食品饮料类防御性行业股票的持有。短期内资源类股票成长空间存疑，而具有业绩支撑的白酒、速冻食品等子行业将有一定机会。我们继续看好行业的抗通胀性，重点推荐泸州老窖、五粮液等白酒龙头企业。
（具体内容请见附件）
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