| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2010年10月20日 13:52 |
作者： |
李文 |
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投资要点
一、2010年10月20日存贷款利率上调中国人民银行决定，自2010年10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.25个百分点，由现行的2.25%提高到2.50%；一年期贷款基准利率上调0.25个百分点，由现行的5.31%提高到5.56%；其他各档次存贷款基准利率据此相应调整。
本次利率调整的主要特征是：活期存款利率没有上调；2年及以上期限存款利率上调幅度大；中长期贷款利率上调幅度略小大一些。
二、活期存款占比高者更受益由于活期存款利率未进行调整，在贷款利率上调的背景下，活期存款占高的银行受益会更多一些。2007年以来，农业银行、北京银行、招商银行、设银行、兴业银行等的活期存款比重处于较高水平。
三、影响程度估计本部分，我们以工商银行为例估计本次基准利率调整对业绩产生的影响。
2010年上半年，工商银行活期存款占51.62%。此外，根据有限的资料，工商银行存款重新定价日或到期日的大体分布是，三个月以内占67%，一年以上不足10%。根据这些因素，我们整体上判断平均贷款利率提高约23bp，平均存款利率提高约12bp。由于基准利率上调，银行其他生息资产，如债券、同业拆放等收益率也将提高，比如提高8bp。综合诸多因素，我们认为按年度计算，银行净息差（NIM）有望提高9-10bp（按9bp测算）。
假设2010年上半年工商银行NIM提高9bp（实际2.37%）,则其净利息收入净增加约53.25亿元，或增加3.72%。
假如净利息收入的增加平行转化为税前利润，其2010年上半年税前利润将增加4.81%。
总之，静态地看本次加息对所有商业银行都将产生正面的影响，程度主要取决于活期存款占比之高低。总体影响大概为3-5%。
但是，我们还应该考虑到，基准利率上调将降低存量债券的市场价值，从而使来源于债券的投资收益降低。
（具体内容请见附件）
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