| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2010年10月19日 14:38 |
作者： |
金麟;王鸣飞 |
| 行业评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
研究结论
十一过后，银行股呈现逐步走强的格局。特别是10月13-15日三个交易日，行业指数上涨了10%
为什么银行股突然爆发？首先是宏观经济前提发生了变化：国民经济预期改善+美日量化宽松2.0。其次，7月初以来的“八二”现象已经发展到不可持续的境地，在医药、商贸、旅游等板块涨幅超过30%的同时，银行股下跌了0.49%，估值优势空前。第三，银行业绩依然稳定，虽然环比增速下降，但同比增速仍能达到30%。另外的半个因素是近期负面消息相对真空，这为反弹创造了良好的条件。
向上还能看多高？虽然6个交易日银行已经实现了15%的涨幅，但还可以继续20%以上的上涨空间。理由包括（1）若从7月初来看，银行股的相对收益仍然是-17.1个百分点，几个交易日的反弹并不足以反映银行股的估值优势。虽然本周A-H溢价率从82.0%回升86.8%，但折价情况仍然明显。这意味着对于全球资产配置的资金来说，投资A股银行股是一个非常好的选择。（2）机构补仓空间仍很大。由于行情发展太快，机构的仓位转换难度极大。判断目前机构的银行配置比例仍然明显低于10%，远低于20%的标配比例。（3）4季度流动性将十分充裕。一是今年“三三二二”的投放节奏保证4季度的贷款投放要明显好于往年。预计4季度每个月平均信贷增量能够达到4000亿元。二是热钱流入，外汇占款项下的货币投放会保持较快速度注入。三是CPI居高不下，负利率会驱动资金进一步活化。四是房地产调控，导致大量流动性转入股市。
银行仍有20%以上的涨幅，继续配置高弹性个股。2009年5-6月份的行情可以成为我们判断此轮行情的参考：从5月4日到7月6日，在良好流动性的推动下，银行指数在44个交易日内上涨了51.45%，跑赢沪深300幅度达到22.8个百分点。我们认为在已经实现的15.18%收益的基础上，预期银行股还会有超过20%的涨幅空间。自此轮上涨结束后，行业估值将达到2.4倍PB，即我们在此前测算的行业合理估值区间的上限。
个股上，我们继续看好兴业和浦发，再加入北京和华夏银行。兴业银行是弹性最大的银行股之一；中移动入股为浦发银行带来的巨大战略资源仍然值得期待；北京银行是与前期高点距离最大的银行之一（24%左右，而其他银行多在10-15%左右）；华夏银行的高弹性以及持续的业绩改善值得期待。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
