| 来源： |
信达证券研发中心 |
发布时间： |
2010年10月13日 15:37 |
作者： |
饶明 |
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上半年16家上市银行的盈利能力已较年初有所改善，主要表现在以下5个方面。
（1）经过资产负债结构的优化，16家上市银行中大多数银行的净息差较年初有所回升，截止6月末，16家上市银行平均的净息差较年初提升了6个BP。
（2）成本控制能力有所增强，成本收入比较年初下降了近4.06个百分点，16家银行中有10家银行的成本收入比较年初下降幅度超过了平均水平。
（3）上半年上市银行信贷风险控制能力增强，信贷成本较年初和去年同期有所下降。与年初相比，有5家银行的信贷成本下降幅度超过了0.4个百分点，与2009年同期相比，有7家银行的下降幅度超过了0.1个百分点。
（4）上半年上市银行经年化的总资产收益率和净资产收益率均较年初有较大的提升。上半年16家上市银行ROA的平均值为1.17%，较年初提升了0.16个百分点。16家上市银行ROE的平均值为21.36%，较年初提高了4.16个百分点。
（5）上市银行的拨备前经营利润率较年初提高了4.62个百分点。剔除拨备计提对净利润的影响，上半年16家上市银行的拨备前经营利润率，除了兴业银行略有下降外，其余银行都较年初有较大的提升。16家银行的平均值较年初提高了4.62个百分点。
2010年下半年上市银行的业绩将实现内生性增长。上半年16家上市银行共实现净利润3464.62亿元，相当于2009年全年这些银行净利润总和的67.51%。下半年由于以下三个决定商业银行业绩增长的主要因素，上市银行的业绩在年内仍将实现内生性的增长。
（1）资产负债规模将保持稳定增长，生息资产总量继续增加。在今年的后4个月，金融机构还有约1.8万亿元的信贷规模可以投放，比去年同期有所扩大，而上市银行的市场份额将高过64%。
（2）虽然年内上市银行的净息差不会大幅提升，但是由于资产负债结构的优化，以及存款到期的重定价，上市银行净息差将保持平稳或略有上升，继续支持银行的业绩增长。
（3）资产质量在年内将保持稳定，拨备支出压力不会大幅增加。上半年16家上市银行不良贷款率的平均值由年初的1.20%下降到了0.99%。拨备覆盖率的平均值由年初的183.35%上升到了216.93%。在年内，房地产的调整对商业银行资产质量的负面影响有限。一方面，房价下降有一个过程，在年内能否下降30%尚不能知。另一方面，按照监管机构的要求，商业银行在房价下跌50%情景下进行的压力测试结果表明，虽然资产质量下滑压力加大，但仍旧处于可控范围。而且政府融资平台项目贷款的风险在年内显现和爆发的可能性也不会太大。一是中国政府的融资比例，即使把国债和去年所有融资平台加一起不到50%左右，是全世界最低；二是中国各省的财政增长能力很多年都在20%以上，与西方国家一度出现不增长甚至负增长形成鲜明的对比。
??影响上市银行在年内业绩增长的三个或有因素。
（1）拨备余额在总贷款中的比例上调到2.5%。我们认为，即便该要求要实施，在时间上也会如拨备覆盖率达到150%的监管要求一样，也有一个渐近的过程，因此在年内对上市银行业绩的影响也比较有限。
（2）非对称加息。我们认为，我国央行提高贷款利率的可能性不大，进行非对称加息的可能性也不大，尽管也排除这种可能。
（3）资本充足率的监管要求进一步提高。我们分析后认为，在短期内至少在年内将资本充足率提高到15%的可能性很小。
考虑到多种因素，我们对模型的假设参数进行了调整，我们预计，在2010年16家上市银行整体实现的净利润大约为6603亿元，同比增长率为28.67%。在2011年16家上市银行整体实现的净利润大约为8368亿元，同比增长率为26.73%。我们维持银行业在今年“强于大市”的投资评级。
建议关注招商银行、华夏银行、南京银行和北京银行。
（具体内容请见附件）
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