| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2010年10月11日 16:22 |
作者： |
王旭东 |
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四季度需求引致的行业景气将有所回升。2010年1-7月我国造纸工业主要产品产量为5747万吨（同比增长3.51%），进出口分别增长9.66%、8.36%。
7月产量同比增速7.39%，自年初以来，增速逐步回落。但随着9月-春节传统需求旺季的到来，我们预计四季度引致的行业景气将会回升。
从长期看，产能释放仍是影响子行业景气的最大因素。
（1）铜版纸——未来产能的集中释放最大的子行业；（2）文化纸——受益国家淘汰落后产能政策；（3）包装用纸——受益经济发展与落后产能淘汰双重利好；（4）新闻纸——增长动力不足。
人民币升值对造纸行业影响有限
（1）国外原料浆出口公司将分享人民币升值盛宴；（2）进口设备投产前人民币升值造成的影响是直接减少投资，减少折旧；（3）升值影响国内造纸产品出口竞争力。
行业标配，配置可选子行业景气度高或原料控制力强的公司。
高档包装纸（白卡纸/白板纸）、低档包装纸（瓦楞纸/箱板纸）、文化纸（双胶纸、书写纸）、铜版纸、新闻纸。
公司配置可选子行业景气度高或资源属性偏强的公司。
公司排序为：岳阳纸业、博汇纸业、太阳纸业、晨鸣纸业。
（具体内容请见附件）
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