| 来源： |
国金证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月09日 14:27 |
作者： |
万友林 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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事件：
中国工业和信息化部2010年8月8日向社会公告18个工业行业淘汰落后产能企业名单，这些企业的落后产能必须在今年9月底前关闭。
纸业共涉及279家企业，整个浆纸产能淘汰要求465.25万吨，其中浆49.02万吨。
评论：
落后产能淘汰的规模及决心超市场预期：2007年10月15日，国家发改委制定了《造纸产业发展政策》，指出在十一五期间，要淘汰落后产能650万吨。截止2009年底，造纸行业落后产能淘汰量已达597万吨，2010年原计划淘汰目标为53万吨。2010年5月27日，工信部公布了18个行业在2010年淘汰落后产能的具体目标，其中确定造纸行业将淘汰432万吨的新目标，比原计划大幅提高了715%。此次根据工信部的关停名单，实际整个浆纸产能淘汰要求465.25万吨，其中浆49.02万吨，总量又有增加，同时此次工信部列出了详细的关停名单及不完成的处理措施，此次产能淘汰有些不同。
从关停的名单可以看出淘汰落后产能仍将集中在低端文化纸和包装纸行业：关停的量主要集中在文化纸（尤其是以草浆为原料的中低档文化纸）和低档的包装纸行业，此次落后产能淘汰目标的大幅提升，将对这两个细分行业产生正面的影响。我们估计此次淘汰产能占造纸总产能的5%左右，文化纸和箱板纸的落后产能淘汰分别占子行业总产能的15%和7%左右。
投资建议：
我们维持行业“增持”评级，建议增加纸业的配置，投资标的为岳阳纸业、晨鸣纸业、博汇纸业、太阳纸业和景兴纸业。
落后产能淘汰进程加快，将利好低端的文化纸和包装纸，因此相关上市公司有望从中受益；由于一些公司（如美利纸业、银鸽投资）股价更多的受其他因素所影响，所以我们在此仅从基本面的改善情况来选择受益的标的并排序，其中，岳阳纸业、太阳纸业、晨鸣纸业和博汇纸业将受益于文化纸落后产能的淘汰；景兴纸业将受益于箱板纸落后产能的淘汰。
同时我们认为从行业来看8月很可能是行业的低点，之后纸业将好转，这也是投资纸业的时点。（详见我们2010年8月1日的纸业研究报告《春去春又回》）
９月底是落后产能淘汰的最后期限，我们期待产能淘汰和行业自身回暖双重利好因素叠加带来的纸业市场表现。
（具体内容请见附件）
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