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投资要点:
硬件产量增速放缓 利润仍处复苏之中
自7月份开始,计算机整机产量连续两个月增速仅为个位数,高基数和需求量饱和是重要的原因。预计4季度整机产量增速将基本维持在个位数增长,再次进入高增长的可能性不大。从利润恢复来看,网络设备收入和利润增长最为缓慢,而外部设备制造的收入和利润增长最快,利润总额已经恢复到了2008年同期的历史最好水平。
软件行业保持高景气
2010年1-8月,软件行业累计实现收入8286亿元,同比增长29.8%,其中8月份完成软件业务收入1055亿元,同比增长34.9%。预计由于2009年9、10月份的低基数影响,2010年9、10月份的同比增速仍将维持在30%以上,但11、12月份同比增速将回落到30%以下。
还有多少政策值得期待
战略性新兴产业政策已按获得通过,我们判断进一步鼓励软件业发展的新政策将会推迟到2011年6月之前出台,4季度将不会有支持计算机行业发展的重大政策出台。
战略性新兴产业政策预期是三季度的投资主线
三季度计算机软件板块基本围绕战略性新兴产业的投资主线展开反弹行情,在一系列政策预期和出台的刺激下,软件板块带动硬件板块上涨取得了超越大盘的收益。
估值溢价创出新高 问鼎只是时间问题
从静态和动态估值来讲,我们预计软件板块估值溢价再超越沪深300约11%就将达到历史的最高水平,在计算机行业没有出现政策、产业发展等方面的不利因素之前,计算机板块估值溢价率有进一步冲高且在高位徘徊的可能性,我们仍维持对计算机硬件、软件、网络行业“中性”的投资评级,下调行业评级的时点可能将在4季度或2011年1季度出现。
预计四季度走出冲高回落行情 增加网络股投资品种
建议投资者在10月下旬之前可继续配臵中期策略中推荐的川大智胜、金智科技、皖通科技和长城开发,在网络股配臵方面,我们给予乐视网“买入”的投资评级。我们很可能在11月月报中对股票池进行大规模调整。
（具体内容请见附件）
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