| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月27日 14:09 |
作者： |
胡皓;程杲 |
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维持“增持”行业评级。本周重点推荐八一钢铁、酒钢宏兴、西宁特钢在行业盈利能力逐渐转好的背景下，我们基于需求、价格、成本的动态分析，认为西部地区相对于东部地区成本存在一定比较优势，重点推荐八一钢铁、酒钢宏兴、西宁特钢。
预计钢价短期继续震荡，缺乏持续上涨动力过去的一周，钢价呈现小幅盘整，上半周小幅上扬，下半周则出现回落。新出现影响因素除了国土部挂牌督办囤地案件之外并无新意。供应方面钢厂复产迅速；需求毫无起色；成本方面出厂价格给予市场价格上涨的成本推动在减弱。我们认为钢价在“库存补充、成本推升、需求预期”三段时间的拉升后，继续上涨缺乏新的推动力，若需求没有明显改善，短期内震荡仍将继续。
需求未见起色，“去库存化”进程依然缓慢。受补库存结束的影响，过去一周钢铁需求继续保持低位：就西本新干线的数据来看，上海市场建筑钢材的市场走货量较上周、上月同期、去年同期分别下跌了23.88%、10.92%和44.08%，而较今年平均和去年平均分别下跌了17.17%和53.31%。需求低迷及8月上旬钢材产量回升导致下游观望情绪和谨慎心态开始抬头，“去库存化”进程依然缓慢。在目前钢厂复产明显，需求仍未明朗的情况下，我们认为9、10月份的下游需求是影响未来库存变化的关键变量。如果9月、10月份的需求低于预期，那么在四季度淡季来临时，库存压力将会更大。
资金继续宽松，原油价格成为左右矿价关键因素。
从近期宏观政策导向来看，国家层面流动性依然没有收紧的迹象，央行短期政策基调是保持基础货币平稳增长和货币市场利率基本稳定；微观层面，本周上海地区钢材贸易商的银票贴现利率为月息3.15‰，较6月底7月初的高点下降20%以上。我们认为未来贸易商资金情况仍然维持偏宽松的态势。流动性继续宽松，是目前支撑钢价、矿价最利好的变量。另一方面，正如上周我们提及的四个影响因素一样，金融属性明显的矿价不仅受我国流动性的影响，其全球定价的特征使其更受原油价格走势的影响。目前由于美国一系列利空经济数据加剧市场对经济复苏与能源需求的担忧，纽约市场油价跌至每桶75美元之下，而短期内矿石价格将受累于原油价格影响。
（具体内容请见附件）
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