| 来源： |
华泰联合证券研究所 |
发布时间： |
2010年09月20日 14:46 |
作者： |
黄静 |
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我们对节能限电后续政策的判断：对河北、山西、江苏等已推出较严厉限产政策的省份，其政策将在年内延续以确保钢铁业减产目标的最终顺利完成；从全国层面判断，目前供给收缩力度与我们测算目标仍有距离，但考虑到调结构与保增长双重目标的约束，我们认为限产风暴将延续但在其它省份实施力度难以达到河北省的水准。
持续跟踪指标：粗钢日均产量。160万吨为警戒线，超出将引发政策反弹。
154万吨为完全实现“十一五”目标的理想水平。
国内钢价：暴涨后的正常调整。继上周钢材价格拉涨之后，本周国内钢材市场价格迅速回落。虽然限电限产风潮开始在全国范围内蔓延，但真实的供给是逐步减少的，因为产量变化不会立刻传递到市场上，实际上这里面主要是预期在起作用。同时大家认为限电限产行动很可能是暂时性的，难以持久。由于上涨过快，终端用户暂未能完全接受，且由于彼时市场资源利润空间已经形成，部分商家急于套现，持续的上涨造成采购减少、成交不佳。加上对政府数据出台的悲观预期以及进口矿协议价下降的消息的影响，股市和期市的跳水，使得钢材价格在冲高后回落。
国际钢价：稳步上行。本周国际钢市保持平稳。CRU国际钢价综合指数为180.5，与上周持平。欧洲市场保持平稳，需求恢复不及预期，钢材价格基本稳定。美国市场基本平稳，部分薄板价格小幅下滑。亚洲市场涨跌互现，宝钢提价可能带动亚洲其他钢厂跟随提价。短期内国际市场将平稳运行。
钢铁原材料：节能限产对原料市场抑制明显。本周国内外铁矿石市场整体呈现下滑态势，市场成交清淡，供需双方观望情绪浓厚。受节能减排影响，钢厂减产、停产仍在继续，没有减产的钢厂对后期市场看空，采购不积极，在钢厂没有恢复生产的情况下，原料市场还将持续走弱。
毛利跟踪：长材产品盈利能力持续领先。随着本周钢材价格的冲高回落各钢材品种毛利再次回落。总体而言，当前仍以领涨的长材类产品情况最好，热轧、中板仍处于盈亏边缘，螺纹、冷轧情况持续好于中板、热轧。
库存：整体回落依旧。本周钢铁库存总体回落明显，除热轧品种外，其余品种均出现下滑。社会总库存周环比减少约9万吨，现有社会库存约1449万吨。
（具体内容请见附件）
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