| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2010年09月20日 14:17 |
作者： |
刘元瑞 |
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报告要点
国内钢价本周小幅下降，期货价格持续下降带动期现价差震荡收窄，估算毛利本周也有所下降本周国内钢价综合指数下降0.9%，其中长材下降0.8%，板材下降1.0%，上周三大指数的上涨幅度分别为3.3%、3.8%和2.9%。期货价格经过一周的持续下降后，目前螺纹钢期货主力合约已经下跌至大幅上涨前的水平。一方面原因是市场再次对节能减排政策执行情况产生怀疑，更重要的则是关于地产调控及加息等宏观政策调控的担忧。
由于期货价格跌幅大于现货，本周期现价差继续震荡收窄。受制于现货价格的下跌，本周我们估算的成本滞后一月毛利水平迅速下滑，同时前期跳跃式增长的成本钢价同步估算毛利也出现了小幅下降。单从毛利来看，目前已经重新恢复至盈亏平衡附近，虽有继续回落的可能，但总体来看当前已经较低的盈利水平使得风险并不是很大。
基于统计原因，本周国际钢价CRU指数维持不变基于统计原因，本周国际钢价CRU指数维持不变，分品种及分地区指数也都维持不变。不过从彭博中公布的周度数据来看，欧盟地区热轧指数本周小幅下降2.61%，日本地区热轧指数小幅上涨1.59%，虽然美国地区热轧指数本周维持不变，但粗钢产能利用率出现小幅上涨。
本周矿石价格指数下降2.3%，其中进口矿下降0.7%，国内矿下降2.7%，海运费本周小幅下降本周矿石综合价格指数下降2.3%，其中进口矿下降0.7%，国内矿下降2.7%。矿价尤其是国内矿价下跌幅度快于钢价的主要原因应该还是对节能减排的真实反映，而钢价的下跌则加剧了这个过程。
本周BDI从2995变为2676，下降10.65%（其中BCI从4019变为3481，下降13.39%）。
社会库存本周小幅下降0.65%，其中长材下降1.94%，板材上升0.49%本周社会库存总量继续小幅下降0.65%，其中长材下降1.94%，板材上升0.49%，社会库存依然处于艰难的下降通道，节能减排政策调控使得原本就优于板材的长材库存调整力度加快。去库存的过程依然会继续，不过在需求调控的传言和担心中可能会继续维持缓慢而漫长的态势。
本周全国主要港口铁矿石库存总量为7028万吨，增加31万吨。
市场表现：本周钢铁行业指数下跌3.60%，跑输沪深300幅度为1.17%钢铁行业指数本周下跌3.60%，跑输沪深300幅度为1.17%，其中沪深300下跌2.43%，上证综指下跌2.42%，全A指数下跌2.29%。本周主要钢铁上市公司表现较好的个股为方大特钢、鞍钢股份和ST钒钛，本周波动为4.83%、-0.72%和-0.94%；表现较差的个股为三钢闽光、柳钢股份和酒钢宏兴，本周波动为-10.01%、-8.44%和-7.93%。
（具体内容请见附件）
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