| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2010年09月13日 14:51 |
作者： |
马涛;冯刚勇 |
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原料：限产力度加大，原料价格难言乐观
唐山钢厂被限产、长协矿（焦煤、铁矿石）价格下跌等事件引导了本周行业走势。需求受限、长协价格的下跌无疑使得原料产品萎靡之势延续。印度矿下跌至148美元/吨，环比跌幅1.33%；内矿降至1050元/吨，周环比下降0.65%；焦炭价格震荡，周涨幅为0.36%；唐山普碳坯价格4160元，涨幅达到6.94%。
钢价：钢价暴涨，钢厂顺势提价成为接力棒
1、限产力度加大，钢厂顺势提价。本周钢价综合指数环比上涨3.3%，其中长材、板材涨幅分别为3.8%、2.9%，长材再次领涨。唐山地区大范围的限产带动钢价的暴涨，但缺乏需求跟进的暴涨难以持续，而沙钢、河北钢铁顺势提价则成为钢价上涨的接力棒。未来宏观、地产政策的走向将成为后期钢价走势的关键因素。
2、期货价格量价齐升，价格周涨幅2.96%。期货收盘价为4494元/吨，周涨幅为2.96%；成交量环比增加26.26%。“金九银十”需求拉动及供给端的限制使得钢价呈上行趋势，下周主要钢厂10月份出厂价预计以上涨为主，若宏观不出利空，期货价格仍有上升空间。
毛利：盈利能力大幅提升、社会库存继续下行
本周原料价格微调、钢材价格暴涨导致主要钢材产品吨钢毛利大幅增长。吨钢毛利由高到低依次为高线、螺纹钢、冷轧、热轧、中板、镀锌，对应的毛利率分别为8.7%、6.46%、4.72%、4.27%、4.21%。本周社会库存环比下降1.62%，所有品种库存均呈减少趋势，其中尤以线材、中厚板库存的降幅为最。
行业评级与重点公司
目的性极强、以行政干预为手段的这场限电减产，持续性难以保证。但我们认为该措施对于钢铁行业的深层次影响，莫过于改变了之前政府对于供给端无能为力的局面。节能减排的任务在未来始终存在，政府类似行为仍将不断上演，经营、政策方面处于劣势的中小民营钢厂择时退出或将进入持有者的视线。中小钢厂主动退出意愿的出现将为后续解决钢铁行业深层次问题创造有利条件。短期钢价仍有上行动力，下周三大钢出厂价的上调将刺激市场价上扬，需求旺季也有望成为基本面的支撑，目前股价已包含基本面的影响因素。后续节能减排政策、货币政策、地产政策的出台将主导钢铁股的走势。
（具体内容请见附件）
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